HK_海信家电(00921)财报Hisense Home Appliances Group Co.,Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$22.00

52周区间 18.07 – 26.02

市盈率 (TTM)

8.69

历史曾 9.01–9.18倍

市净率

1.45

历史曾 1.95–1.99倍

股息率

6.7%

最新DPS HK$1.46

总市值

HK$304.67亿

≈279.51亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高21.8%，距高点低18.3%；PE 8.69倍、PB 1.45倍，年度历史参照分别为9.01–9.18倍与1.95–1.99倍。

30 秒结论：最新营收879.28亿元、归母净利润31.87亿元，ROE 19.4%，净现比2.09倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

海信家电于1996-07-23在港交所上市，源清单归入可选消费行业。主要从事暖通空调、冰箱、冷柜、洗衣机、厨房电器、汽车空调压缩机、汽车综合热管理系统等产品的研发、制造、营销和服务业务,并提供全场景智慧家庭解决方案分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	19.53	17.22	19.62	24.57	26.43	27.48	35.51	49.58	54.39	61.67	66.92	63.49
①每股收益（基本）	0.50	0.43	0.80	1.48	1.01	1.32	1.16	0.71	1.05	2.08	2.46	2.33
每股经营现金流	0.71	0.36	2.15	0.33	0.77	1.47	4.38	3.17	2.96	7.65	3.70	4.19
每股股息 HK$	—	0.18	0.34	0.55	0.35	0.43	0.42	0.25	0.56	1.09	1.35	1.46
每股净资产	2.50	2.92	3.51	4.65	5.31	6.30	7.06	7.47	8.32	9.81	11.16	12.61
③加权平均股本（亿股）	13.45	13.50	13.60	13.64	13.64	13.59	13.61	13.70	13.67	13.64	13.61	13.68
②净资产收益率（平均）	21.7%	15.5%	24.4%	35.3%	19.8%	22.3%	17.1%	9.7%	13.1%	22.6%	23.1%	19.4%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.50元到2.33元；最深一期为2015年EPS 0.43元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从13.45亿股到13.68亿股，累计变化1.7%；最新每股股息为HK$1.46。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 8.69倍、PB 1.45倍，相对年度历史参照PE 9.01–9.18倍、PB 1.95–1.99倍；最新归母净利润31.87亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	265.34	234.72	267.30	334.88	360.20	374.53	483.93	675.63	741.15	856.00	927.46	879.28
营收同比	8.9%	-11.5%	13.9%	25.3%	7.6%	4.0%	29.2%	39.6%	9.7%	15.5%	8.3%	-5.2%
归母净利润（亿元）(A)	6.72	5.80	10.88	20.18	13.77	17.94	15.79	9.73	14.35	28.37	33.48	31.87
净利润同比	-44.7%	-13.7%	87.4%	83.6%	-31.7%	30.2%	-12.0%	-38.4%	47.5%	97.7%	18.0%	-4.8%
④毛利率	21.7%	21.4%	23.4%	19.5%	19.0%	21.4%	24.0%	19.7%	20.7%	22.1%	20.8%	21.3%
④净利率	2.7%	2.3%	4.3%	6.1%	4.0%	5.2%	5.9%	3.5%	4.1%	5.6%	5.5%	5.4%
②净资产收益率（平均）(A)	21.7%	15.5%	24.4%	35.3%	19.8%	22.3%	17.1%	9.7%	13.1%	22.6%	23.1%	19.4%
②投入资本回报率	5.9%	4.7%	7.4%	11.6%	7.7%	8.6%	5.8%	2.6%	3.3%	5.7%	5.7%	5.1%
资产负债率(A)	70.3%	68.7%	72.1%	67.6%	63.9%	63.3%	65.5%	72.1%	70.6%	70.6%	72.2%	69.2%
经营现金流（亿元）	9.66	4.84	29.26	4.55	10.49	20.05	59.63	43.14	40.32	106.12	51.32	57.96
存货周转天数	7.68	7.11	8.31	8.90	9.18	9.12	9.43	8.52	7.84	10.01	10.25	9.59

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 19.4%、ROIC 5.1%、资产负债率69.2%；全期经营现金流/归母净利润为2.09倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从21.7%到21.3%，总体下行；净利率最新为5.4%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$22.00 × 13.85亿股	≈ 279.51亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 54.49亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈4.69×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈36.2%
回报的历史区间	披露ROIC	2.64% – 11.63%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：13.85亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债484.64亿元，资产负债率69.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.46，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约304.67亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	659.46	697.02	699.84
总负债（亿元）	465.50	503.27	484.64
资产负债率	70.6%	72.2%	69.2%
流动比率	1.02	1.10	1.13
期末现金（亿元）	28.77	21.91	24.14
归母净资产（亿元）	135.80	154.56	174.69

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	11.5%
①净利润	15.2%
每股营收	11.3%
每股净资产	15.9%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	海信家电的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点21.8%，PE/PB为8.69/1.45倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 19.4%、ROIC 5.1%；最弱证据是净现比2.09倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化1.7%、最新DPS为HK$1.46；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查海信家电的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对海信家电年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。