HK_新濠国际发展(00200)财报Melco International Development Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$3.38

52周区间 3.03 – 6.40

市盈率 (TTM)

7.27

历史曾无有效正值参照

市净率

4.04

历史曾 108.31–254.10倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$76.90亿

≈70.55亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高11.6%，距高点低89.3%；PE 7.27倍、PB 4.04倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与108.31–254.10倍。

30 秒结论：最新营收363.46亿元、归母净利润9.56亿元，ROE 108.5%，净现比—倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

新濠国际发展于1927-01-01在港交所上市，源清单归入可选消费行业。是一家主要从事娱乐场及酒店业务的投资控股公司。该公司通过两个分部运营业务。娱乐场及酒店分部经营娱乐场及提供酒店服务及设施,包括博彩、住宿、餐饮、娱乐表演、购物及会议展览等综合度假村业务。其他分部从事投资业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.10	0.21	13.82	22.41	23.48	26.61	7.45	8.43	6.22	17.65	22.09	15.98
①每股收益（基本）	0.76	0.06	6.03	0.26	0.30	0.41	-3.53	-2.06	-3.04	-1.05	-0.37	0.45
每股经营现金流	-0.03	0.01	4.75	5.72	5.89	5.13	-2.94	0.29	-1.21	5.08	5.33	4.07
每股股息 HK$	0.09	0.04	0.04	0.09	0.08	0.03	—	—	—	—	—	—
每股净资产	4.28	4.56	8.79	6.98	6.25	6.67	3.98	2.47	0.70	0.26	0.02	0.76
③加权平均股本（亿股）	15.49	14.42	15.38	15.29	15.37	15.00	15.13	15.11	15.04	15.03	19.62	21.17
②净资产收益率（平均）	12.4%	0.8%	59.7%	2.3%	3.0%	4.2%	-45.8%	-43.2%	-118.2%	-142.0%	-220.7%	108.5%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.76元到0.45元；最深一期为2020年EPS -3.53元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从15.49亿股到21.17亿股，累计变化36.6%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 7.27倍、PB 4.04倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 108.31–254.10倍；最新归母净利润9.56亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	1.59	3.31	213.37	344.23	356.83	402.99	112.99	127.86	94.38	267.62	334.98	363.46
营收同比	10.1%	111.9%	5,937.4%	72.6%	-1.1%	10.5%	-70.2%	16.5%	-32.4%	179.5%	22.5%	11.2%
归母净利润（亿元）(A)	11.73	0.85	92.72	3.96	4.58	6.18	-53.36	-31.14	-45.67	-15.80	-7.27	9.56
净利润同比	-6.9%	-93.2%	10,171.0%	-95.4%	10.2%	32.0%	-1,019.1%	39.9%	-34.2%	65.9%	55.0%	234.9%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	711.4%	21.3%	41.5%	2.6%	3.9%	3.9%	-92.2%	-50.8%	-94.5%	-11.8%	-4.7%	3.8%
②净资产收益率（平均）(A)	12.4%	0.8%	59.7%	2.3%	3.0%	4.2%	-45.8%	-43.2%	-118.2%	-142.0%	-220.7%	108.5%
②投入资本回报率	11.5%	0.8%	31.0%	0.8%	0.9%	1.1%	-10.1%	-6.0%	-7.5%	-2.5%	-1.1%	1.6%
资产负债率(A)	9.8%	10.7%	45.0%	53.3%	58.5%	58.5%	67.8%	76.1%	86.2%	88.4%	90.3%	88.3%
经营现金流（亿元）	-0.43	-0.09	73.28	87.88	89.57	77.73	-44.50	4.43	-18.40	77.10	80.82	92.55
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 108.5%、ROIC 1.6%、资产负债率88.3%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 △

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为3.8%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$3.38 × 22.75亿股	≈ 70.55亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 14.25亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-0.20×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-25.4%
回报的历史区间	披露ROIC	-10.06% – 30.96%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：22.75亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债659.23亿元，资产负债率88.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约76.90亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	810.26	784.81	746.95
总负债（亿元）	716.26	708.82	659.23
资产负债率	88.4%	90.3%	88.3%
流动比率	1.46	0.61	1.09
期末现金（亿元）	97.56	83.61	73.33
归母净资产（亿元）	6.03	0.43	17.21

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	63.8%
①净利润	-1.8%
每股营收	58.2%
每股净资产	-14.6%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	新濠国际发展的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点11.6%，PE/PB为7.27/4.04倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 108.5%、ROIC 1.6%；最弱证据是净现比—倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化36.6%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查新濠国际发展的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对新濠国际发展年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。