HK_小鹏汽车-W(09868)财报XPeng Inc. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$51.25

52周区间 45.32 – 110.80

市盈率 (TTM)

-38.34

历史曾无有效正值参照

市净率

3.04

历史曾 4.13–4.13倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$981.17亿

≈900.15亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

进入渔场：现价距52周低点高13.1%，距高点低116.2%；PE -38.34倍、PB 3.04倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与4.13–4.13倍。

30 秒结论：最新营收767.20亿元、归母净利润-11.39亿元，ROE -3.7%，净现比—倍；主要疑点是记录失真与锚点失效，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✕ 记录失真 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✕ 锚点失效

公司业务与商业模式

小鹏汽车-W于2021-07-07在港交所上市，源清单归入可选消费行业。主要从事设计、开发、生产及营销智能电动汽车的控股公司。该公司自主研发全栈式智能辅助驾驶系统(ADAS)软件,将该软件部署在量产车辆。该公司提供的车型款式包括G9(中大型运动型多用途汽车(SUV)、P7i(运动型轿车)、G6(轿跑SUV)、X9(七座多用途车辆(MPV))、MONA M03(轿车)和P7+(家庭型轿车)。该公司在中国各地经营门店,包括直接运营的门店和特许经营店。该公司还提供技术研发服务、销售合约中包含的服务、保养服务及超级充电服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	12.25	15.56	16.26	21.50	40.13
①每股收益（基本）	-2.96	-5.34	-5.96	-3.06	-0.60
每股经营现金流	-0.64	-4.77	0.51	-1.06	4.32
每股股息 HK$	—	—	—	—	—
每股净资产	22.00	19.26	18.96	16.32	15.85
③加权平均股本（亿股）	16.43	17.11	17.41	18.92	18.99
②净资产收益率（平均）	-12.7%	-23.1%	-28.3%	-17.1%	-3.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出5期，EPS从-2.96元到-0.60元；最深一期为2023年EPS -5.96元，序列存在明显波动。 ✕

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从16.43亿股到18.99亿股，累计变化15.6%；最新每股股息为HK$—。 △

5估值锚 —— 当前PE -38.34倍、PB 3.04倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 4.13–4.13倍；最新归母净利润-11.39亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✕

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部8年历史

指标	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	0.10	23.21	58.44	209.88	268.55	306.76	408.66	767.20
营收同比	—	23,815.3%	151.8%	259.1%	28.0%	14.2%	33.2%	87.7%
归母净利润（亿元）(A)	-22.55	-46.43	-48.90	-48.63	-91.39	-103.76	-57.90	-11.39
净利润同比	—	-105.9%	-5.3%	0.5%	-87.9%	-13.5%	44.2%	80.3%
④毛利率	-24.3%	-24.0%	4.6%	12.5%	11.5%	1.5%	14.3%	18.9%
④净利率	-14,411.9%	-159.0%	-46.7%	-23.2%	-34.0%	-33.8%	-14.2%	-1.5%
②净资产收益率（平均）(A)	-47.0%	-121.3%	-26.2%	-12.7%	-23.1%	-28.3%	-17.1%	-3.7%
②投入资本回报率	-42.7%	-73.7%	-44.8%	-22.5%	-25.8%	-21.8%	-11.1%	-1.8%
资产负债率(A)	37.5%	69.1%	23.0%	35.8%	48.4%	56.8%	62.2%	70.6%
经营现金流（亿元）	-15.73	-35.63	-1.40	-10.95	-82.32	9.56	-20.12	82.59
存货周转天数	0.07	9.24	6.21	9.17	6.62	6.02	6.32	7.81

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -3.7%、ROIC -1.8%、资产负债率70.6%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 ✕

4利润率 —— 毛利率从-24.3%到18.9%，总体上行；净利率最新为-1.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$51.25 × 19.14亿股	≈ 900.15亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ -11.26亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-59.17×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-16.2%
回报的历史区间	披露ROIC	-73.75% – -1.81%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：19.14亿股（每手100股）。

负债结构：总负债727.94亿元，资产负债率70.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约981.17亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	841.63	827.06	1,031.63
总负债（亿元）	478.34	514.31	727.94
资产负债率	56.8%	62.2%	70.6%
流动比率	1.51	1.25	1.09
期末现金（亿元）	243.02	217.40	234.01
归母净资产（亿元）	363.29	312.75	303.69

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2021→2025）

指标	年复合
①营收	38.3%
①净利润	—
每股营收	34.5%
每股净资产	-7.9%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	小鹏汽车-W的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点13.1%，PE/PB为-38.34/3.04倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -3.7%、ROIC -1.8%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化15.6%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查小鹏汽车-W的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对小鹏汽车-W年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2018–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。