HK_创维集团(00751)财报Skyworth Group Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$4.50

52周区间 3.04 – 7.59

市盈率 (TTM)

21.60

历史曾 4.98–10.43倍

市净率

0.44

历史曾 0.32–0.32倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$85.14亿

≈78.11亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高48.0%，距高点低68.7%；PE 21.60倍、PB 0.44倍，年度历史参照分别为4.98–10.43倍与0.32–0.32倍。

30 秒结论：最新营收703.24亿元、归母净利润3.56亿元，ROE 2.0%，净现比1.69倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

创维集团于2000-04-07在港交所上市，源清单归入可选消费行业。主要从事电视产品制造及销售业务。该公司通过五大分部运营。中国市场电视产品分部在中国市场设计、制造及销售电视。海外市场电视产品分部在包括香港及澳门的海外市场设计、制造及销售电视。数字机顶盒和液晶模组分部从事数字机顶盒的设计、制造及销售业务以及液晶模组的设计、制造、销售及加工业务。白家电产品分部从事冰箱及洗衣机等白家电产品的设计、制造及销售业务。物业持有分部从事物业租赁业务。该公司还销售物业以及设计、制造及销售手机等其他电子产品。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2013	2014	2015	2016	2017	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	11.06	11.16	12.10	12.50	12.83	12.18	15.03	19.09	20.69	28.70	29.07	37.17
①每股收益（基本）	0.35	0.88	0.63	0.40	0.15	0.25	0.49	0.62	0.32	0.43	0.25	0.18
每股经营现金流	1.26	1.06	0.34	0.13	-0.15	0.29	1.18	0.47	1.99	1.03	-0.23	1.19
每股股息 HK$	0.20	0.21	0.24	0.05	0.06	—	—	0.26	0.03	0.05	—	—
每股净资产	4.54	5.75	6.65	7.26	7.88	8.45	8.62	9.54	9.44	9.59	9.64	9.24
③加权平均股本（亿股）	28.09	28.25	28.59	29.35	30.18	30.35	29.25	26.31	25.87	24.77	23.10	20.01
②净资产收益率（平均）	12.1%	25.5%	15.1%	8.6%	3.2%	4.7%	8.9%	9.5%	4.6%	5.9%	3.1%	2.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.35元到0.18元；最深一期为2017年EPS 0.15元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从28.09亿股到20.01亿股，累计变化-28.8%；最新每股股息为HK$—。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 21.60倍、PB 0.44倍，相对年度历史参照PE 4.98–10.43倍、PB 0.32–0.32倍；最新归母净利润3.56亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2013	2014	2015	2016	2017	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	313.10	317.91	355.76	380.37	392.71	372.77	400.93	509.28	534.91	690.31	650.13	703.24
营收同比	4.4%	1.7%	6.4%	0.4%	8.0%	—	7.6%	27.0%	5.0%	29.1%	-5.8%	8.2%
归母净利润（亿元）(A)	9.94	24.78	18.08	11.63	4.59	7.47	14.40	16.34	8.27	10.69	5.68	3.56
净利润同比	-16.5%	149.4%	-30.6%	-39.6%	-58.7%	—	92.8%	13.5%	-49.4%	29.3%	-46.9%	-37.3%
④毛利率	19.3%	20.0%	21.9%	20.0%	16.7%	20.1%	17.9%	16.8%	15.3%	14.0%	13.5%	12.8%
④净利率	3.6%	8.3%	5.9%	3.6%	1.3%	2.8%	4.6%	3.9%	2.6%	2.6%	1.8%	1.2%
②净资产收益率（平均）(A)	12.1%	25.5%	15.1%	8.6%	3.2%	4.7%	8.9%	9.5%	4.6%	5.9%	3.1%	2.0%
②投入资本回报率	4.6%	10.9%	6.8%	3.6%	1.4%	1.9%	3.5%	3.6%	1.7%	2.0%	1.0%	0.6%
资产负债率(A)	64.7%	54.4%	60.3%	61.0%	61.6%	61.8%	64.6%	65.4%	66.0%	66.1%	66.9%	69.9%
经营现金流（亿元）	35.45	30.09	9.89	11.15	-4.70	8.98	31.37	12.44	51.48	24.76	-5.06	22.58
存货周转天数	6.07	6.41	5.83	4.91	4.94	3.73	3.27	3.47	3.05	3.65	3.27	3.10

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 2.0%、ROIC 0.6%、资产负债率69.9%；全期经营现金流/归母净利润为1.69倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从19.3%到12.8%，总体下行；净利率最新为1.2%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$4.50 × 18.92亿股	≈ 78.11亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 13.71亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-1.08×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈16.8%
回报的历史区间	披露ROIC	0.60% – 10.95%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：18.92亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债534.44亿元，资产负债率69.9%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约85.14亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	671.61	700.08	765.04
总负债（亿元）	444.04	468.70	534.44
资产负债率	66.1%	66.9%	69.9%
流动比率	1.32	1.33	1.20
期末现金（亿元）	91.14	83.48	92.94
归母净资产（亿元）	181.39	182.38	174.79

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2013→2025）

指标	年复合
①营收	7.0%
①净利润	-8.2%
每股营收	10.6%
每股净资产	6.1%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	创维集团的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点48.0%，PE/PB为21.60/0.44倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 2.0%、ROIC 0.6%；最弱证据是净现比1.69倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-28.8%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查创维集团的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对创维集团年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2013–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。