HK_伟易达集团(00303)财报VTech Holdings Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$53.80

52周区间 50.15 – 66.60

市盈率 (TTM)

12.98

历史曾 10.54–11.89倍

市净率

2.69

历史曾 2.63–2.89倍

股息率

2.5%

最新DPS HK$1.32

总市值

HK$136.41亿

≈125.15亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高7.3%，距高点低23.8%；PE 12.98倍、PB 2.69倍，年度历史参照分别为10.54–11.89倍与2.63–2.89倍。

30 秒结论：最新营收140.29亿元、归母净利润9.28亿元，ROE 20.8%，净现比1.25倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

伟易达集团于1992-11-05在港交所上市，源清单归入可选消费行业。主要从事电子产品业务。该公司主要业务包括电子教育玩具及电话等消费电子产品的设计、制造及分销。该公司通过四大地区分部运营:北美洲、欧洲、亚太区及其他。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	45.97	47.76	57.11	53.28	57.86	60.94	61.83	59.63	60.96	60.20	61.75	55.33
①每股收益（基本）	4.85	4.66	4.92	5.16	4.59	5.36	6.02	4.35	4.06	4.68	4.45	3.66
每股经营现金流	5.61	5.57	5.09	4.40	6.67	6.67	7.31	3.51	6.49	9.97	6.39	3.38
每股股息 HK$	6.05	3.26	5.47	6.28	5.24	4.11	7.07	5.32	4.61	5.07	4.78	1.32
每股净资产	13.10	13.38	15.91	16.04	16.12	16.81	18.95	16.99	17.20	18.05	18.24	17.66
③加权平均股本（亿股）	2.51	2.51	2.51	2.51	2.51	2.52	2.52	2.52	2.52	2.52	2.53	2.53
②净资产收益率（平均）	35.9%	34.0%	32.3%	33.5%	27.3%	31.6%	34.7%	24.5%	22.7%	26.0%	24.3%	20.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从4.85元到3.66元；最深一期为2025年EPS 3.66元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从2.51亿股到2.53亿股，累计变化1.0%；最新每股股息为HK$1.32。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 12.98倍、PB 2.69倍，相对年度历史参照PE 10.54–11.89倍、PB 2.63–2.89倍；最新归母净利润9.28亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	115.46	119.95	143.46	133.94	145.57	153.43	155.89	150.48	154.04	152.24	156.28	140.29
营收同比	-1.0%	-1.2%	12.0%	2.4%	1.5%	0.2%	9.5%	-0.1%	-5.4%	-4.3%	1.5%	-6.9%
归母净利润（亿元）(A)	12.17	11.72	12.35	12.97	11.53	13.51	15.17	10.96	10.25	11.82	11.26	9.28
净利润同比	-2.8%	-8.4%	-1.3%	15.3%	-17.0%	11.3%	21.1%	-25.2%	-13.6%	11.7%	-5.9%	-14.5%
④毛利率	32.5%	31.4%	33.2%	33.0%	29.4%	30.6%	30.6%	28.2%	28.3%	29.6%	31.5%	32.7%
④净利率	10.5%	9.8%	8.6%	9.7%	7.9%	8.8%	9.7%	7.3%	6.7%	7.8%	7.2%	6.6%
②净资产收益率（平均）(A)	35.9%	34.0%	32.3%	33.5%	27.3%	31.6%	34.7%	24.5%	22.7%	26.0%	24.3%	20.8%
②投入资本回报率	32.4%	28.7%	25.1%	25.2%	20.2%	21.2%	22.5%	14.4%	12.4%	16.2%	16.3%	13.3%
资产负债率(A)	41.3%	42.3%	44.8%	41.4%	44.2%	49.7%	49.4%	54.3%	51.9%	48.9%	51.2%	50.2%
经营现金流（亿元）	14.10	14.00	12.78	11.05	16.79	16.79	18.42	8.86	16.41	25.20	16.17	8.57
存货周转天数	4.57	4.42	4.55	4.23	4.24	4.05	4.18	3.52	3.13	3.67	4.21	3.57

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 20.8%、ROIC 13.3%、资产负债率50.2%；全期经营现金流/归母净利润为1.25倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从32.5%到32.7%，总体上行；净利率最新为6.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$53.80 × 2.54亿股	≈ 125.15亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 11.54亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈9.26×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈43.5%
回报的历史区间	披露ROIC	12.38% – 32.40%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：2.54亿股（每手100股）。

负债结构：总负债45.09亿元，资产负债率50.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.32，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约136.41亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	89.56	94.69	89.88
总负债（亿元）	43.80	48.44	45.09
资产负债率	48.9%	51.2%	50.2%
流动比率	2.03	1.90	1.89
期末现金（亿元）	22.85	24.09	18.27
归母净资产（亿元）	45.76	46.26	44.79

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	1.8%
①净利润	-2.4%
每股营收	1.7%
每股净资产	2.8%
每股股息	-12.9%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	伟易达集团的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点7.3%，PE/PB为12.98/2.69倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 20.8%、ROIC 13.3%；最弱证据是净现比1.25倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化1.0%、最新DPS为HK$1.32；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查伟易达集团的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对伟易达集团年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。