HK_中教控股(00839)财报China Education Group Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$1.84

52周区间 1.60 – 4.12

市盈率 (TTM)

5.94

历史曾 14.91–23.35倍

市净率

0.26

历史曾 0.38–0.42倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$51.53亿

≈47.27亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高15.0%，距高点低123.9%；PE 5.94倍、PB 0.26倍，年度历史参照分别为14.91–23.35倍与0.38–0.42倍。

30 秒结论：最新营收73.63亿元、归母净利润9.77亿元，ROE 6.0%，净现比2.46倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中教控股于2017-12-15在港交所上市，源清单归入可选消费行业。主要从事提供民办高等教育服务的投资控股公司。该公司通过三大分部运营:高等教育分部、职业教育分部和国际教育分部。该公司在中国运营高等教育及职业教育学校,并于澳大利亚和英国提供教育服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2017	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.47	0.97	1.25	1.62	1.99	2.20	2.42	2.63
①每股收益（基本）	0.28	0.29	0.31	0.65	0.77	0.55	0.16	0.36
每股经营现金流	0.35	0.56	0.42	1.11	1.15	1.51	1.66	1.39
每股股息 HK$	0.11	0.22	0.34	0.20	0.55	0.35	0.11	—
每股净资产	2.01	2.35	3.06	3.90	5.00	5.56	5.66	5.98
③加权平均股本（亿股）	15.23	20.21	20.24	22.20	23.95	24.95	25.91	27.51
②净资产收益率（平均）	10.5%	9.3%	8.3%	14.8%	14.8%	9.3%	2.7%	6.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出8期，EPS从0.28元到0.36元；最深一期为2024年EPS 0.16元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从15.23亿股到27.51亿股，累计变化80.6%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 5.94倍、PB 0.26倍，相对年度历史参照PE 14.91–23.35倍、PB 0.38–0.42倍；最新归母净利润9.77亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部11年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	8.22	8.46	8.61	9.49	19.55	26.78	36.82	47.56	56.16	65.79	73.63
营收同比	—	2.9%	1.8%	10.2%	—	37.0%	37.5%	29.2%	18.1%	17.1%	11.9%
归母净利润（亿元）(A)	3.09	3.48	4.11	4.29	5.93	6.33	14.44	18.45	13.80	4.18	9.77
净利润同比	—	12.5%	18.3%	4.3%	—	6.8%	128.0%	27.8%	-25.2%	-69.7%	133.7%
④毛利率	50.3%	50.8%	53.0%	59.0%	57.4%	59.8%	59.1%	57.9%	56.3%	55.4%	53.3%
④净利率	37.7%	41.2%	47.9%	45.2%	35.2%	26.5%	40.0%	40.7%	27.4%	7.6%	6.9%
②净资产收益率（平均）(A)	17.3%	17.8%	17.7%	10.5%	9.3%	8.3%	14.8%	14.8%	9.3%	2.7%	6.0%
②投入资本回报率	12.2%	12.4%	12.3%	12.2%	6.5%	4.9%	7.9%	7.6%	5.1%	1.4%	3.2%
资产负债率(A)	37.6%	38.3%	34.6%	15.5%	54.3%	50.4%	56.0%	50.6%	48.8%	52.3%	51.8%
经营现金流（亿元）	4.39	4.44	4.81	7.06	11.41	9.11	25.30	27.53	38.46	45.15	38.85
存货周转天数	1,918.70	1,512.35	1,239.13	1,366.48	1,809.77	1,250.26	1,184.56	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 6.0%、ROIC 3.2%、资产负债率51.8%；全期经营现金流/归母净利润为2.46倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从50.3%到53.3%，总体上行；净利率最新为6.9%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$1.84 × 28.00亿股	≈ 47.27亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 8.26亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-1.30×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈7.5%
回报的历史区间	披露ROIC	1.45% – 12.41%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：28.00亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债204.03亿元，资产负债率51.8%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约51.53亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	357.54	388.23	393.61
总负债（亿元）	174.50	202.90	204.03
资产负债率	48.8%	52.3%	51.8%
流动比率	0.85	0.75	0.77
期末现金（亿元）	51.77	62.38	57.97
归母净资产（亿元）	155.74	158.48	167.44

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2017→2025）

指标	年复合
①营收	29.2%
①净利润	10.8%
每股营收	23.9%
每股净资产	14.6%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中教控股的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点15.0%，PE/PB为5.94/0.26倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 6.0%、ROIC 3.2%；最弱证据是净现比2.46倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化80.6%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中教控股的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中教控股年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。