HK_中国重汽(03808)财报SINOTRUK (HONG KONG) LIMITED · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$39.06

52周区间 19.46 – 47.52

市盈率 (TTM)

13.88

历史曾 10.04–11.02倍

市净率

2.17

历史曾 1.43–1.57倍

股息率

4.1%

最新DPS HK$1.62

总市值

HK$1,078.44亿

≈989.40亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高100.7%，距高点低21.7%；PE 13.88倍、PB 2.17倍，年度历史参照分别为10.04–11.02倍与1.43–1.57倍。

30 秒结论：最新营收1,095.41亿元、归母净利润70.19亿元，ROE 16.3%，净现比2.01倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

中国重汽于2007-11-28在港交所上市，源清单归入可选消费行业。主要从事研发及制造重卡、轻卡、客车等及有关主要总成及零件。该公司经营四个分部。重卡分部从事制造及销售重型卡车、中重型卡车及相关零件。轻卡与其他分部从事制造及销售轻卡及其他车辆及相关零件。发动机分部从事制造及销售发动机、变速箱及相关零件。金融分部提供存款、贷款、票据贴现、发行票据、委托贷款、汽车及供应链金融服务等。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	22.72	22.68	35.57	33.81	21.52	30.97	34.43	39.67
①每股收益（基本）	0.02	1.26	2.48	1.57	0.61	1.93	2.14	2.57
每股经营现金流	1.53	3.13	7.06	-1.16	3.95	4.12	3.65	2.76
每股股息 HK$	0.64	0.39	1.04	0.68	0.33	1.78	1.29	1.62
每股净资产	9.23	9.87	11.63	12.92	13.01	14.59	14.91	16.29
③加权平均股本（亿股）	2,768.08	27.57	27.62	27.53	27.42	27.55	27.38	27.31
②净资产收益率（平均）	18.0%	12.6%	23.4%	12.8%	5.0%	14.0%	14.4%	16.3%

1长期记录 —— 上市后口径列出8期，EPS从0.02元到2.57元；最深一期为2018年EPS 0.02元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从2,768.08亿股到27.31亿股，累计变化-99.0%；最新每股股息为HK$1.62。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 13.88倍、PB 2.17倍，相对年度历史参照PE 10.04–11.02倍、PB 1.43–1.57倍；最新归母净利润70.19亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	328.09	283.05	329.59	554.58	627.28	626.13	981.98	933.57	594.05	854.98	950.62	1,095.41
营收同比	7.9%	-13.7%	16.4%	68.3%	11.4%	-0.8%	56.8%	-4.9%	-36.5%	43.9%	11.2%	15.2%
归母净利润（亿元）(A)	4.08	2.06	5.32	30.23	43.46	34.74	68.51	43.22	16.73	53.18	58.58	70.19
净利润同比	50.4%	-49.5%	158.4%	468.1%	43.7%	-23.3%	97.2%	-36.9%	-58.4%	217.9%	10.2%	19.8%
④毛利率	16.9%	17.8%	17.7%	18.1%	18.1%	19.0%	19.9%	16.8%	16.9%	16.7%	15.6%	15.1%
④净利率	1.8%	1.1%	2.0%	6.0%	7.6%	6.1%	7.6%	5.0%	3.5%	6.8%	7.0%	7.0%
②净资产收益率（平均）(A)	2.1%	1.1%	2.7%	14.2%	18.0%	12.6%	23.4%	12.8%	5.0%	14.0%	14.4%	16.3%
②投入资本回报率	1.1%	0.6%	1.5%	7.2%	9.7%	7.5%	11.3%	5.8%	2.4%	6.2%	6.0%	6.5%
资产负债率(A)	52.0%	48.7%	54.9%	58.4%	54.1%	53.9%	67.9%	60.0%	59.3%	60.6%	62.1%	65.2%
经营现金流（亿元）	56.81	10.40	52.38	51.55	39.93	89.79	194.92	-32.11	109.00	113.68	100.87	76.23
存货周转天数	3.79	3.60	3.69	4.20	4.07	4.73	5.15	4.15	3.27	5.31	6.42	5.49

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 16.3%、ROIC 6.5%、资产负债率65.2%；全期经营现金流/归母净利润为2.01倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从16.9%到15.1%，总体下行；净利率最新为7.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$39.06 × 27.61亿股	≈ 989.40亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 88.18亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈9.13×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈33.2%
回报的历史区间	披露ROIC	0.62% – 11.28%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：27.61亿股（每手500股）。

负债结构：总负债999.15亿元，资产负债率65.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.62，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约1,078.44亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	1,217.85	1,297.77	1,531.29
总负债（亿元）	738.25	806.25	999.15
资产负债率	60.6%	62.1%	65.2%
流动比率	1.20	1.14	1.06
期末现金（亿元）	152.52	119.56	184.12
归母净资产（亿元）	402.72	411.61	449.90

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2018→2025）

指标	年复合
①营收	8.3%
①净利润	7.1%
每股营收	8.3%
每股净资产	8.5%
每股股息	14.2%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国重汽的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点100.7%，PE/PB为13.88/2.17倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 16.3%、ROIC 6.5%；最弱证据是净现比2.01倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-99.0%、最新DPS为HK$1.62；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国重汽的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国重汽年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。