HK_中升控股(00881)财报Zhongsheng Group Holdings Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$4.28

52周区间 4.23 – 18.73

市盈率 (TTM)

-5.47

历史曾 6.94–8.95倍

市净率

0.21

历史曾 0.55–0.67倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$101.31亿

≈92.94亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

进入渔场：现价距52周低点高1.2%，距高点低337.6%；PE -5.47倍、PB 0.21倍，年度历史参照分别为6.94–8.95倍与0.55–0.67倍。

30 秒结论：最新营收1,644.03亿元、归母净利润-16.73亿元，ROE -3.7%，净现比1.77倍；主要疑点是记录失真与锚点失效，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✕ 记录失真 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✕ 锚点失效

公司业务与商业模式

中升控股于2010-03-26在港交所上市，源清单归入可选消费行业。主要从事汽车销售及提供相关服务。该公司的业务包括新车和二手车销售,并提供保养、保修及钣喷等售后服务及精品。该公司主要在国内市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以可选消费经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	25.52	27.55	33.36	38.06	47.43	54.60	65.01	72.51	74.84	75.15	71.03	69.46
①每股收益（基本）	0.35	0.21	0.87	1.52	1.60	1.98	2.44	3.56	2.77	2.09	1.35	-0.71
每股经营现金流	0.43	2.17	2.10	2.31	1.02	3.43	4.09	4.50	3.66	2.69	1.45	3.97
每股股息 HK$	0.09	0.05	0.30	0.36	0.37	0.45	0.58	0.84	1.09	0.80	0.68	—
每股净资产	4.70	4.76	5.16	6.72	7.71	9.19	11.18	17.00	18.51	19.35	19.78	18.45
③加权平均股本（亿股）	21.45	21.95	21.38	22.04	22.73	22.74	22.70	23.40	24.14	24.01	23.79	23.57
②净资产收益率（平均）	7.7%	4.1%	15.8%	23.8%	21.3%	22.5%	23.0%	25.0%	15.9%	11.2%	6.9%	-3.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.35元到-0.71元；最深一期为2025年EPS -0.71元，序列存在明显波动。 ✕

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从21.45亿股到23.57亿股，累计变化9.8%；最新每股股息为HK$—。 △

5估值锚 —— 当前PE -5.47倍、PB 0.21倍，相对年度历史参照PE 6.94–8.95倍、PB 0.55–0.67倍；最新归母净利润-16.73亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✕

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	547.87	591.43	715.99	862.90	1,077.36	1,240.43	1,483.48	1,751.03	1,798.57	1,792.90	1,681.24	1,644.03
营收同比	4.3%	8.0%	21.1%	20.5%	24.9%	15.1%	19.6%	18.0%	2.7%	-0.3%	-6.2%	-2.2%
归母净利润（亿元）(A)	7.51	4.61	18.60	33.50	36.37	45.02	55.40	83.29	66.88	50.18	32.12	-16.73
净利润同比	-25.7%	-38.6%	303.6%	80.1%	8.5%	23.8%	23.1%	50.3%	-19.9%	-25.0%	-36.0%	-152.1%
④毛利率	8.7%	7.9%	9.2%	10.1%	9.2%	9.3%	9.1%	10.5%	8.9%	7.7%	6.3%	5.4%
④净利率	1.4%	0.8%	2.9%	4.0%	3.4%	3.6%	3.8%	4.8%	3.7%	2.8%	1.8%	-1.2%
②净资产收益率（平均）(A)	7.7%	4.1%	15.8%	23.8%	21.3%	22.5%	23.0%	25.0%	15.9%	11.2%	6.9%	-3.7%
②投入资本回报率	2.4%	1.4%	5.6%	8.8%	8.0%	8.5%	9.6%	12.5%	8.8%	6.2%	3.8%	-2.0%
资产负债率(A)	68.2%	67.4%	67.0%	65.0%	66.7%	64.8%	60.8%	52.4%	51.9%	55.4%	57.4%	58.0%
经营现金流（亿元）	9.27	46.52	45.13	52.35	23.18	77.99	93.24	108.72	87.85	64.26	34.39	94.05
存货周转天数	6.61	7.46	10.15	11.06	10.58	10.82	14.26	15.45	12.40	10.48	9.04	8.54

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -3.7%、ROIC -2.0%、资产负债率58.0%；全期经营现金流/归母净利润为1.77倍，累计利润有现金覆盖。 ✕

4利润率 —— 毛利率从8.7%到5.4%，总体下行；净利率最新为-1.2%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$4.28 × 23.67亿股	≈ 92.94亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ -20.58亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈2.98×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-7.3%
回报的历史区间	披露ROIC	-1.96% – 12.48%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：23.67亿股（每手500股）。

负债结构：总负债601.94亿元，资产负债率58.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约101.31亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	1,032.68	1,101.71	1,037.23
总负债（亿元）	572.22	632.53	601.94
资产负债率	55.4%	57.4%	58.0%
流动比率	1.72	1.64	1.57
期末现金（亿元）	156.12	186.88	154.21
归母净资产（亿元）	457.97	468.29	436.72

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	10.5%
①净利润	—
每股营收	9.5%
每股净资产	13.2%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中升控股的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点1.2%，PE/PB为-5.47/0.21倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -3.7%、ROIC -2.0%；最弱证据是净现比1.77倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化9.8%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中升控股的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对可选消费竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对中升控股年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。