HK_马鞍山钢铁股份(00323)财报Maanshan Iron & Steel Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$1.68

52周区间 1.57 – 3.07

市盈率 (TTM)

-510.88

历史曾无有效正值参照

市净率

0.47

历史曾 0.47–0.54倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$129.37亿

≈118.69亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

进入渔场：现价距52周低点高7.0%，距高点低82.7%；PE -510.88倍、PB 0.47倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与0.47–0.54倍。

30 秒结论：最新营收775.25亿元、归母净利润-2.09亿元，ROE -0.9%，净现比9.01倍；主要疑点是记录失真与锚点失效，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✕ 记录失真 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✕ 锚点失效

公司业务与商业模式

马鞍山钢铁股份于1993-11-03在港交所上市，源清单归入原材料行业。钢铁产品的生产和销售分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	7.77	5.86	6.27	9.51	10.64	10.16	10.60	14.78	13.14	12.77	10.56	10.07
①每股收益（基本）	0.03	-0.62	0.16	0.54	0.77	0.15	0.26	0.69	-0.12	-0.17	-0.61	-0.03
每股经营现金流	0.38	0.76	0.60	0.58	1.80	1.02	0.36	2.18	0.85	0.26	0.12	0.54
每股股息 HK$	—	—	—	0.26	0.35	0.09	0.16	0.41	0.02	—	—	—
每股净资产	3.03	2.40	2.57	3.10	3.66	3.50	3.69	4.25	3.79	3.61	3.02	3.12
③加权平均股本（亿股）	77.14	77.00	77.00	77.00	77.01	77.01	77.00	77.01	74.58	78.07	76.38	69.60
②净资产收益率（平均）	1.0%	-23.0%	6.4%	18.9%	22.8%	4.1%	7.2%	17.4%	-2.8%	-4.7%	-18.3%	-0.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.03元到-0.03元；最深一期为2015年EPS -0.62元，序列存在明显波动。 ✕

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从77.14亿股到69.60亿股，累计变化-9.8%；最新每股股息为HK$—。 ✓

5估值锚 —— 当前PE -510.88倍、PB 0.47倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 0.47–0.54倍；最新归母净利润-2.09亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✕

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	598.21	451.09	482.75	732.28	819.52	782.63	816.14	1,138.51	1,021.54	989.38	818.17	775.25
营收同比	-19.0%	-24.6%	7.0%	51.7%	11.9%	-4.5%	4.3%	39.5%	-10.3%	-3.1%	-17.3%	-5.2%
归母净利润（亿元）(A)	2.21	-48.04	12.29	41.29	59.43	11.28	19.83	53.32	-8.58	-13.27	-46.59	-2.09
净利润同比	40.3%	-2,277.7%	125.6%	236.0%	43.9%	-81.0%	75.7%	168.9%	-116.1%	-54.8%	-251.1%	95.5%
④毛利率	6.7%	-0.8%	11.8%	13.2%	14.8%	8.9%	9.8%	13.1%	3.2%	1.6%	-0.9%	5.3%
④净利率	0.4%	-11.3%	2.6%	6.9%	8.6%	2.2%	3.2%	5.3%	-0.8%	-1.7%	-6.1%	-0.0%
②净资产收益率（平均）(A)	1.0%	-23.0%	6.4%	18.9%	22.8%	4.1%	7.2%	17.4%	-2.8%	-4.7%	-18.3%	-0.9%
②投入资本回报率	0.4%	-8.3%	2.2%	6.7%	9.3%	1.7%	2.8%	7.1%	-1.0%	-1.7%	-6.5%	-0.3%
资产负债率(A)	62.2%	66.8%	66.7%	62.3%	58.4%	64.3%	59.6%	59.0%	65.6%	61.8%	65.4%	55.7%
经营现金流（亿元）	29.13	58.65	46.20	46.00	138.70	78.66	27.71	167.74	66.42	19.92	9.61	41.52
存货周转天数	5.96	6.19	5.14	5.78	6.20	6.48	6.74	8.47	8.71	9.65	9.27	9.58

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -0.9%、ROIC -0.3%、资产负债率55.7%；全期经营现金流/归母净利润为9.01倍，累计利润有现金覆盖。 ✕

4利润率 —— 毛利率从6.7%到5.3%，总体下行；净利率最新为-0.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$1.68 × 77.01亿股	≈ 118.69亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 1.40亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈18.95×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈0.9%
回报的历史区间	披露ROIC	-8.26% – 9.35%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：77.01亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债455.09亿元，资产负债率55.7%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约129.37亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	845.52	789.63	817.47
总负债（亿元）	522.73	516.42	455.09
资产负债率	61.8%	65.4%	55.7%
流动比率	0.50	0.43	0.60
期末现金（亿元）	44.29	36.87	92.14
归母净资产（亿元）	277.69	232.57	240.27

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	2.4%
①净利润	—
每股营收	2.4%
每股净资产	0.3%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	马鞍山钢铁股份的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点7.0%，PE/PB为-510.88/0.47倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -0.9%、ROIC -0.3%；最弱证据是净现比9.01倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-9.8%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查马鞍山钢铁股份的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对马鞍山钢铁股份年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。