HK_达力普控股(01921)财报Dalipal Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$3.53

52周区间 1.05 – 9.99

市盈率 (TTM)

362.11

历史曾无有效正值参照

市净率

3.04

历史曾 5.80–5.95倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$55.02亿

≈50.47亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高236.2%，距高点低183.0%；PE 362.11倍、PB 3.04倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与5.80–5.95倍。

30 秒结论：最新营收34.62亿元、归母净利润0.14亿元，ROE 1.0%，净现比1.88倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

达力普控股于2019-11-08在港交所上市，源清单归入原材料行业。主要从事石油专用管、其他石油管及管坯的开发、制造及销售的投资控股公司。该公司有三个业务分部。石油专用管分部从事石油专用管的制造及销售。其他石油管分部从事其他石油管的制造及销售。管坯分部从事管坯的制造和销售。该公司于国内市场及阿曼等海外市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.88	1.51	2.51	2.82	2.56	2.19	2.30
①每股收益（基本）	0.27	-0.08	0.06	0.10	0.09	-0.05	0.01
每股经营现金流	0.01	0.25	-0.19	0.51	0.29	0.01	0.28
每股股息 HK$	0.10	—	0.03	0.04	0.04	—	—
每股净资产	0.97	0.81	0.86	0.90	0.94	0.84	0.86
③加权平均股本（亿股）	12.36	14.55	13.82	15.16	14.95	15.41	13.72
②净资产收益率（平均）	29.4%	-8.4%	6.4%	11.0%	9.4%	-5.6%	1.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出7期，EPS从0.27元到0.01元；最深一期为2020年EPS -0.08元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从12.36亿股到13.72亿股，累计变化11.0%；最新每股股息为HK$—。 △

5估值锚 —— 当前PE 362.11倍、PB 3.04倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 5.80–5.95倍；最新归母净利润0.14亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部10年历史

指标	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	7.48	22.77	30.95	28.26	22.59	37.63	42.28	38.50	32.92	34.62
营收同比	—	204.4%	35.9%	-8.7%	-20.0%	66.5%	12.4%	-8.9%	-14.5%	5.2%
归母净利润（亿元）(A)	-0.53	2.32	3.01	3.34	-1.16	0.83	1.52	1.35	-0.77	0.14
净利润同比	—	538.4%	29.7%	10.8%	-134.9%	171.2%	82.8%	-11.3%	-157.3%	117.8%
④毛利率	6.2%	19.4%	19.1%	18.9%	4.6%	11.1%	14.5%	13.7%	8.0%	10.3%
④净利率	-7.1%	10.2%	9.7%	11.9%	-5.2%	2.2%	3.6%	3.5%	-2.3%	0.4%
②净资产收益率（平均）(A)	-8.1%	30.1%	36.7%	29.4%	-8.4%	6.4%	11.0%	9.4%	-5.6%	1.0%
②投入资本回报率	-3.0%	11.9%	12.4%	10.9%	-3.5%	2.2%	3.8%	3.6%	-2.0%	0.3%
资产负债率(A)	64.9%	65.1%	75.5%	64.0%	65.8%	71.7%	66.5%	64.6%	70.8%	71.8%
经营现金流（亿元）	-0.19	-0.13	1.87	0.13	3.76	-2.86	7.64	4.35	0.11	4.20
存货周转天数	2.70	5.78	6.30	5.33	4.61	5.25	4.72	5.00	4.39	4.34

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 1.0%、ROIC 0.3%、资产负债率71.8%；全期经营现金流/归母净利润为1.88倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从6.2%到10.3%，总体上行；净利率最新为0.4%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$3.53 × 15.59亿股	≈ 50.47亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 0.18亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈269.92×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈1.6%
回报的历史区间	披露ROIC	-3.48% – 12.38%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：15.59亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债34.30亿元，资产负债率71.8%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约55.02亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	41.30	45.09	47.78
总负债（亿元）	26.69	31.94	34.30
资产负债率	64.6%	70.8%	71.8%
流动比率	1.15	1.02	1.07
期末现金（亿元）	3.51	3.42	2.29
归母净资产（亿元）	14.61	13.15	13.48

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2019→2025）

指标	年复合
①营收	3.4%
①净利润	-41.2%
每股营收	3.4%
每股净资产	-1.9%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	达力普控股的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点236.2%，PE/PB为362.11/3.04倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 1.0%、ROIC 0.3%；最弱证据是净现比1.88倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化11.0%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查达力普控股的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对达力普控股年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2016–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。