HK_赣锋锂业(01772)财报Ganfeng Lithium Group Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$36.56

52周区间 25.57 – 91.03

市盈率 (TTM)

17.78

历史曾无有效正值参照

市净率

1.46

历史曾 0.89–0.91倍

股息率

0.9%

最新DPS HK$0.34

总市值

HK$766.55亿

≈703.26亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高43.0%，距高点低149.0%；PE 17.78倍、PB 1.46倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与0.89–0.91倍。

30 秒结论：最新营收227.98亿元、归母净利润16.14亿元，ROE 3.7%，净现比0.74倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

赣锋锂业于2018-10-11在港交所上市，源清单归入原材料行业。贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	3.72	4.06	4.10	7.68	20.51	16.27	9.28	10.87
①每股收益（基本）	1.17	0.28	0.79	2.67	10.18	2.47	-1.03	0.80
每股经营现金流	0.52	0.52	0.56	1.82	6.19	0.07	2.56	1.40
每股股息 HK$	0.34	0.33	0.37	0.35	1.09	0.88	0.16	0.34
每股净资产	3.78	3.98	5.11	10.44	21.01	22.43	19.93	21.53
③加权平均股本（亿股）	11.42	12.88	12.98	19.57	20.14	20.17	20.08	20.17
②净资产收益率（平均）	20.4%	4.4%	10.8%	32.1%	62.2%	10.9%	-4.7%	3.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出8期，EPS从1.17元到0.80元；最深一期为2024年EPS -1.03元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从11.42亿股到20.17亿股，累计变化76.6%；最新每股股息为HK$0.34。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 17.78倍、PB 1.46倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 0.89–0.91倍；最新归母净利润16.14亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部11年历史

指标	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	13.44	26.33	41.71	48.90	52.46	54.89	110.43	413.71	328.12	187.26	227.98
营收同比	—	95.9%	58.4%	17.2%	7.3%	4.6%	101.2%	274.6%	-20.7%	-42.9%	21.7%
归母净利润（亿元）(A)	2.18	11.17	20.96	13.37	3.61	10.25	52.26	205.04	49.83	-20.69	16.14
净利润同比	—	411.9%	87.6%	-41.9%	-73.0%	184.2%	409.7%	292.4%	-75.7%	-141.5%	178.0%
④毛利率	22.3%	38.2%	40.2%	35.9%	23.6%	21.2%	39.5%	49.2%	14.0%	11.4%	15.8%
④净利率	16.2%	42.5%	50.2%	24.9%	6.8%	19.4%	49.0%	49.5%	14.1%	-14.0%	5.5%
②净资产收益率（平均）(A)	11.2%	45.5%	59.9%	20.4%	4.4%	10.8%	32.1%	62.2%	10.9%	-4.7%	3.7%
②投入资本回报率	9.0%	34.1%	42.2%	15.2%	3.1%	6.7%	22.2%	43.3%	7.0%	-2.5%	1.7%
资产负债率(A)	24.8%	30.8%	49.5%	41.0%	40.8%	39.1%	33.0%	38.3%	42.9%	52.8%	54.2%
经营现金流（亿元）	3.66	6.58	5.04	6.85	6.69	7.46	26.20	124.91	1.46	51.61	29.45
存货周转天数	3.33	3.84	3.44	2.22	1.89	1.90	2.43	3.14	3.07	1.97	1.78

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 3.7%、ROIC 1.7%、资产负债率54.2%；全期经营现金流/归母净利润为0.74倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从22.3%到15.8%，总体下行；净利率最新为5.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$36.56 × 20.97亿股	≈ 703.26亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 11.88亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈52.55×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈3.2%
回报的历史区间	披露ROIC	-2.48% – 43.25%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：20.97亿股（每手200股）。

负债结构：总负债614.21亿元，资产负债率54.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.34，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约766.55亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	916.98	1,008.32	1,132.58
总负债（亿元）	393.82	532.44	614.21
资产负债率	42.9%	52.8%	54.2%
流动比率	1.39	0.69	0.92
期末现金（亿元）	92.94	56.41	78.68
归母净资产（亿元）	470.34	417.82	451.45

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2018→2025）

指标	年复合
①营收	24.6%
①净利润	2.7%
每股营收	16.6%
每股净资产	28.2%
每股股息	-0.2%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	赣锋锂业的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点43.0%，PE/PB为17.78/1.46倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 3.7%、ROIC 1.7%；最弱证据是净现比0.74倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化76.6%、最新DPS为HK$0.34；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查赣锋锂业的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对赣锋锂业年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2015–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。