HK_紫金黄金国际(02259)财报ZIJIN GOLD INTERNATIONAL COMPANY LIMITED · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$120.50

52周区间 84.20 – 266.50

市盈率 (TTM)

20.49

历史曾无有效正值参照

市净率

4.47

历史曾无有效正值参照

股息率

1.2%

最新DPS HK$1.50

总市值

HK$3,224.99亿

≈2,958.71亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高43.1%，距高点低121.2%；PE 20.49倍、PB 4.47倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与无有效正值参照。

30 秒结论：最新营收378.39亿元、归母净利润112.57亿元，ROE 29.9%，净现比1.97倍；主要疑点是记录偏短与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 记录偏短 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 △ 记录偏短 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

紫金黄金国际于2025-09-30在港交所上市，源清单归入原材料行业。紫金黄金国际有限公司是紫金矿业的所有黄金矿山(除中国之外)整合而成的全球领先黄金开采公司之一,公司继承了紫金矿业在低品位难采选资源勘查、开发及运营的管理竞争优势,成为一家全球领先的黄金开采公司,主要从事黄金的勘查、开采、选矿、冶炼、精炼及销售。公司通过全球并购整合高潜力黄金矿山资源,并运用地质勘查、研发、工程、建设和矿山运营能力,以及国际ESG系统,使公司能够实现持续增储增产与高效运营。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2025
①每股营收	14.14
①每股收益（基本）	5.76
每股经营现金流	6.31
每股股息 HK$	1.50
每股净资产	21.99
③加权平均股本（亿股）	19.53
②净资产收益率（平均）	29.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出1期，EPS从5.76元到5.76元；最深一期为2025年EPS 5.76元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从19.53亿股到19.53亿股，累计变化无法计算；最新每股股息为HK$1.50。 △

5估值锚 —— 当前PE 20.49倍、PB 4.47倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 无有效正值参照；最新归母净利润112.57亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部4年历史

指标	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	126.62	160.24	214.93	378.39
营收同比	—	24.4%	32.2%	80.1%
归母净利润（亿元）(A)	12.79	16.32	34.60	112.57
净利润同比	—	25.4%	108.9%	232.7%
④毛利率	34.1%	26.2%	37.9%	52.7%
④净利率	16.0%	14.2%	20.8%	34.8%
②净资产收益率（平均）(A)	10.2%	12.1%	22.2%	29.9%
②投入资本回报率	5.2%	5.8%	10.7%	24.6%
资产负债率(A)	43.6%	49.7%	46.3%	29.2%
经营现金流（亿元）	49.78	65.51	63.00	168.86
存货周转天数	3.82	4.68	4.43	4.55

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 29.9%、ROIC 24.6%、资产负债率29.2%；全期经营现金流/归母净利润为1.97倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从34.1%到52.7%，总体上行；净利率最新为34.8%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$120.50 × 26.76亿股	≈ 2,958.71亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 193.58亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈13.97×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈57.9%
回报的历史区间	披露ROIC	5.18% – 24.60%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：26.76亿股（每手100股）。

负债结构：总负债258.12亿元，资产负债率29.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.50，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约3,224.99亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	365.11	388.37	883.34
总负债（亿元）	181.57	179.76	258.12
资产负债率	49.7%	46.3%	29.2%
流动比率	0.99	1.26	4.09
期末现金（亿元）	10.96	16.86	254.22
归母净资产（亿元）	142.56	167.16	588.62

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2025→2025）

指标	年复合
①营收	—
①净利润	—
每股营收	—
每股净资产	—
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	紫金黄金国际的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点43.1%，PE/PB为20.49/4.47倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 29.9%、ROIC 24.6%；最弱证据是净现比1.97倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化不可比、最新DPS为HK$1.50；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查紫金黄金国际的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对紫金黄金国际年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2022–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。