HK_福耀玻璃(03606)财报FUYAO GLASS INDUSTRY GROUP CO.,LTD. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$54.45

52周区间 47.70 – 83.64

市盈率 (TTM)

13.95

历史曾 15.75–15.75倍

市净率

3.21

历史曾 3.38–3.38倍

股息率

7.9%

最新DPS HK$4.29

总市值

HK$1,421.01亿

≈1,303.67亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高14.2%，距高点低53.6%；PE 13.95倍、PB 3.21倍，年度历史参照分别为15.75–15.75倍与3.38–3.38倍。

30 秒结论：最新营收457.87亿元、归母净利润93.12亿元，ROE 25.4%，净现比1.34倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

福耀玻璃于2015-03-31在港交所上市，源清单归入原材料行业。各种交通运输工具提供安全玻璃和汽车饰件全解决方案,包括汽车级浮法玻璃、汽车玻璃、机车玻璃、行李架、车窗饰件相关的设计、生产、销售及服务分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以原材料经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	5.41	6.63	7.46	8.06	8.41	7.94	9.04	10.77	12.71	15.04	17.54
①每股收益（基本）	1.10	1.25	1.25	1.64	1.16	1.04	1.23	1.82	2.16	2.87	3.57
每股经营现金流	1.20	1.41	1.86	2.17	1.87	1.93	2.10	2.14	2.87	3.28	4.62
每股股息 HK$	0.89	0.85	1.38	0.87	0.82	0.91	1.21	1.42	1.43	2.92	4.29
每股净资产	6.29	6.92	7.29	7.74	8.19	8.28	10.08	11.12	12.05	13.68	14.39
③加权平均股本（亿股）	23.68	25.15	25.19	25.12	24.98	25.00	25.57	26.13	26.06	26.12	26.08
②净资产收益率（平均）	20.6%	18.2%	17.0%	21.0%	13.9%	12.1%	13.1%	17.2%	18.6%	22.3%	25.4%

1长期记录 —— 上市后口径列出11期，EPS从1.10元到3.57元；最深一期为2020年EPS 1.04元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从23.68亿股到26.08亿股，累计变化10.2%；最新每股股息为HK$4.29。 △

5估值锚 —— 当前PE 13.95倍、PB 3.21倍，相对年度历史参照PE 15.75–15.75倍、PB 3.38–3.38倍；最新归母净利润93.12亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	129.28	135.73	166.21	187.16	202.25	211.04	199.07	236.03	280.99	331.61	392.52	457.87
营收同比	12.4%	5.0%	22.5%	12.6%	8.1%	4.3%	-5.7%	18.6%	19.0%	18.0%	18.4%	16.7%
归母净利润（亿元）(A)	22.19	26.05	31.43	31.48	41.20	28.98	26.00	31.46	47.55	56.29	74.97	93.12
净利润同比	15.8%	17.4%	20.7%	0.2%	30.9%	-29.7%	-10.3%	21.0%	51.2%	18.4%	33.2%	24.2%
④毛利率	41.5%	41.5%	42.0%	41.7%	41.5%	36.5%	38.4%	35.0%	32.7%	34.1%	35.5%	36.8%
④净利率	17.1%	19.2%	18.9%	16.8%	20.3%	13.7%	13.1%	13.3%	16.9%	17.0%	19.1%	20.3%
②净资产收益率（平均）(A)	26.6%	20.6%	18.2%	17.0%	21.0%	13.9%	12.1%	13.1%	17.2%	18.6%	22.3%	25.4%
②投入资本回报率	14.5%	14.8%	15.1%	13.2%	15.5%	9.9%	8.7%	10.5%	14.8%	15.6%	18.1%	19.5%
资产负债率(A)	47.8%	33.9%	39.6%	40.0%	41.4%	44.9%	43.8%	41.3%	42.9%	44.5%	43.6%	46.4%
经营现金流（亿元）	31.31	30.00	35.32	46.58	54.51	47.01	48.50	54.90	55.90	76.25	85.62	120.55
存货周转天数	3.74	3.40	3.65	3.79	3.81	4.11	3.74	4.04	3.88	4.14	4.55	4.54

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 25.4%、ROIC 19.5%、资产负债率46.4%；全期经营现金流/归母净利润为1.34倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从41.5%到36.8%，总体下行；净利率最新为20.3%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$54.45 × 26.10亿股	≈ 1,303.67亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 111.61亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈9.96×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈60.9%
回报的历史区间	披露ROIC	8.65% – 19.53%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：26.10亿股（每手400股）。

负债结构：总负债325.10亿元，资产负债率46.4%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$4.29，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约1,421.01亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	566.40	632.64	700.62
总负债（亿元）	252.19	275.69	325.10
资产负债率	44.5%	43.6%	46.4%
流动比率	2.22	2.02	1.54
期末现金（亿元）	133.51	187.34	192.41
归母净资产（亿元）	314.36	357.04	375.56

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2015→2025）

指标	年复合
①营收	12.9%
①净利润	13.6%
每股营收	12.5%
每股净资产	8.6%
每股股息	17.0%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	福耀玻璃的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点14.2%，PE/PB为13.95/3.21倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 25.4%、ROIC 19.5%；最弱证据是净现比1.34倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化10.2%、最新DPS为HK$4.29；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查福耀玻璃的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对原材料竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对福耀玻璃年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。