HK_阿里健康(00241)财报Alibaba Health Information Technology Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$3.38

52周区间 3.04 – 7.91

市盈率 (TTM)

24.93

历史曾 47.99–50.97倍

市净率

2.70

历史曾 3.85–4.21倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$546.73亿

≈501.58亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高11.2%，距高点低134.0%；PE 24.93倍、PB 2.70倍，年度历史参照分别为47.99–50.97倍与3.85–4.21倍。

30 秒结论：最新营收342.55亿元、归母净利润19.36亿元，ROE 11.3%，净现比1.41倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

阿里健康于1972-07-06在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。为医疗医药行业提供产业互联网解决方案的投资控股公司,是阿里巴巴控股在大健康领域的旗舰平台。该公司主要从事发展医药健康产品销售业务,营运医药电商平台及消费医疗服务平台,通过云计算、大数据等技术发展追溯及数字医疗及互联网医疗业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.00	0.01	0.06	0.25	0.44	0.79	1.15	1.52	1.98	1.68	1.90	2.12
①每股收益（基本）	-0.01	-0.02	-0.03	-0.01	-0.01	-0.00	0.03	-0.02	0.04	0.06	0.09	0.12
每股经营现金流	-0.01	-0.01	-0.03	-0.01	0.03	0.05	0.07	0.03	0.02	0.07	0.09	0.08
每股股息 HK$	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
每股净资产	0.08	0.08	0.07	0.16	0.17	0.33	0.88	0.87	0.94	0.90	1.01	1.10
③加权平均股本（亿股）	78.10	81.88	81.74	92.22	110.74	109.77	132.54	134.80	134.93	140.46	160.77	161.08
②净资产收益率（平均）	-10.2%	-15.0%	-17.3%	-5.7%	-3.0%	-0.2%	3.6%	-1.9%	3.6%	5.9%	9.3%	11.3%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从-0.01元到0.12元；最深一期为2016年EPS -0.03元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从78.10亿股到161.08亿股，累计变化106.3%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 24.93倍、PB 2.70倍，相对年度历史参照PE 47.99–50.97倍、PB 3.85–4.21倍；最新归母净利润19.36亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	0.30	0.57	4.75	24.43	50.96	95.96	155.18	205.78	267.63	270.27	305.98	342.55
营收同比	35.3%	90.3%	739.4%	414.2%	108.6%	88.3%	61.7%	32.6%	30.1%	1.0%	13.2%	12.0%
归母净利润（亿元）(A)	-0.81	-1.92	-2.08	-1.07	-0.82	-0.07	3.49	-2.66	5.36	8.83	14.32	19.36
净利润同比	-159.0%	-135.9%	-8.4%	48.5%	23.4%	92.0%	5,392.9%	-176.2%	300.9%	64.9%	62.1%	35.2%
④毛利率	53.7%	67.1%	39.4%	26.7%	26.1%	23.3%	23.3%	20.0%	21.3%	21.8%	24.3%	24.0%
④净利率	-282.8%	-351.6%	-43.9%	-4.5%	-1.8%	-0.2%	2.2%	-1.3%	2.0%	3.3%	4.7%	5.7%
②净资产收益率（平均）(A)	-10.2%	-15.0%	-17.3%	-5.7%	-3.0%	-0.2%	3.6%	-1.9%	3.6%	5.9%	9.3%	11.3%
②投入资本回报率	-31.3%	-54.3%	-26.6%	-7.3%	-2.2%	-0.1%	6.1%	-3.6%	5.8%	8.8%	12.2%	14.6%
资产负债率(A)	10.1%	14.3%	33.3%	18.9%	54.2%	33.9%	19.5%	26.7%	27.0%	26.3%	23.0%	22.7%
经营现金流（亿元）	-0.55	-1.17	-2.26	-0.70	3.96	5.84	10.09	4.24	2.56	10.80	13.95	12.37
存货周转天数	—	—	1.90	6.03	7.25	8.12	8.86	10.91	11.53	12.07	16.46	15.96

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 11.3%、ROIC 14.6%、资产负债率22.7%；全期经营现金流/归母净利润为1.41倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从53.7%到24.0%，总体下行；净利率最新为5.7%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$3.38 × 161.75亿股	≈ 501.58亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 22.74亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈19.67×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈18.3%
回报的历史区间	披露ROIC	-54.29% – 14.58%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：161.75亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债52.37亿元，资产负债率22.7%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约546.73亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	197.05	211.78	230.93
总负债（亿元）	51.88	48.65	52.37
资产负债率	26.3%	23.0%	22.7%
流动比率	2.69	2.59	3.03
期末现金（亿元）	34.90	22.18	54.34
归母净资产（亿元）	145.44	163.12	178.55

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	89.8%
①净利润	—
每股营收	78.4%
每股净资产	26.8%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	阿里健康的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点11.2%，PE/PB为24.93/2.70倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 11.3%、ROIC 14.6%；最弱证据是净现比1.41倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化106.3%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查阿里健康的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对阿里健康年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。