HK_科伦博泰生物-B(06990)财报Sichuan Kelun-Biotech Biopharmaceutical Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$516.00

52周区间 339.60 – 581.00

市盈率 (TTM)

-291.64

历史曾无有效正值参照

市净率

15.20

历史曾 21.92–24.67倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$1,233.36亿

≈1,131.53亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

进入渔场：现价距52周低点高51.9%，距高点低12.6%；PE -291.64倍、PB 15.20倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与21.92–24.67倍。

30 秒结论：最新营收20.58亿元、归母净利润-3.82亿元，ROE -9.3%，净现比—倍；主要疑点是记录失真与锚点失效，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✕ 记录失真 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✕ 锚点失效

公司业务与商业模式

科伦博泰生物-B于2023-07-11在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。一家主要从事新药业务的研发、生产和销售的中国公司。该公司主要从事肿瘤学、免疫学及其他治疗领域的创新药物的研发、制造及商业化。该公司的产品为抗体药物偶联物(ADC)SKB264及A166。该公司产品主要用於乳腺癌、非小细胞肺癌、胃肠道癌等非肿瘤疾病的治疗。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2023	2024	2025
①每股营收	7.03	8.51	8.83
①每股收益（基本）	-2.84	-1.20	-1.66
每股经营现金流	0.27	-1.89	-0.77
每股股息 HK$	—	—	—
每股净资产	9.75	13.84	20.36
③加权平均股本（亿股）	2.02	2.22	2.30
②净资产收益率（平均）	128.1%	-9.5%	-9.3%

1长期记录 —— 上市后口径列出3期，EPS从-2.84元到-1.66元；最深一期为2023年EPS -2.84元，序列接近上行。 ✕

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从2.02亿股到2.30亿股，累计变化13.8%；最新每股股息为HK$—。 △

5估值锚 —— 当前PE -291.64倍、PB 15.20倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 21.92–24.67倍；最新归母净利润-3.82亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✕

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部5年历史

指标	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	0.32	8.04	15.40	19.33	20.58
营收同比	—	2,387.3%	91.6%	25.5%	6.5%
归母净利润（亿元）(A)	-8.90	-6.16	-5.74	-2.67	-3.82
净利润同比	—	30.8%	6.8%	53.5%	-43.2%
④毛利率	36.5%	65.6%	49.3%	65.9%	71.9%
④净利率	-2,752.9%	-76.6%	-37.3%	-13.8%	-18.6%
②净资产收益率（平均）(A)	33.7%	21.0%	128.1%	-9.5%	-9.3%
②投入资本回报率	-121.7%	-75.5%	-39.9%	-10.9%	-13.5%
资产负债率(A)	425.2%	424.8%	33.6%	22.5%	18.7%
经营现金流（亿元）	-4.86	-2.71	0.60	-4.30	-1.80
存货周转天数	0.26	4.22	13.51	7.60	3.30

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -9.3%、ROIC -13.5%、资产负债率18.7%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 ✕

4利润率 —— 毛利率从36.5%到71.9%，总体上行；净利率最新为-18.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$516.00 × 2.39亿股	≈ 1,131.53亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ -3.56亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-308.92×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-21.9%
回报的历史区间	披露ROIC	-121.70% – -10.86%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：2.39亿股（每手100股）。

负债结构：总负债11.21亿元，资产负债率18.7%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约1,233.36亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	35.10	42.68	59.89
总负债（亿元）	11.80	9.59	11.21
资产负债率	33.6%	22.5%	18.7%
流动比率	2.53	4.31	5.13
期末现金（亿元）	15.29	13.37	32.44
归母净资产（亿元）	23.29	33.09	48.67

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2023→2025）

指标	年复合
①营收	15.6%
①净利润	—
每股营收	12.1%
每股净资产	44.5%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	科伦博泰生物-B的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点51.9%，PE/PB为-291.64/15.20倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -9.3%、ROIC -13.5%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化13.8%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查科伦博泰生物-B的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对科伦博泰生物-B年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2021–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。