HK_白云山(00874)财报Guangzhou Baiyunshan Pharmaceutical Holdings Company Limited · 2026/07/22 11:59:59
近期股价
HK$15.87
52周区间 14.00 – 19.88
市盈率 (TTM)
7.73
历史曾 10.27–10.27倍
30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）
进入第二轮
进入渔场：现价距52周低点高13.4%，距高点低25.3%；PE 7.73倍、PB 0.58倍，年度历史参照分别为10.27–10.27倍与0.72–0.72倍。
30 秒结论：最新营收776.56亿元、归母净利润29.83亿元，ROE 8.1%，净现比1.17倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。
公司业务与商业模式
白云山于1997-10-30在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。(1)中西成药、化学原料药、天然药物、生物医药、化学原料药中间体的研究开发、制造与销售;(2)西药、中药和医疗器械的批发、零售和进出口业务;(3)大健康产品的研究开发、生产与销售;(4)医疗、健康管理、养生养老等健康产业投资等分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。
读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。
★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本
1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.93元到1.83元；最深一期为2014年EPS 0.93元，序列存在明显波动。 △
3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从12.91亿股到16.26亿股，累计变化25.9%；最新每股股息为HK$1.39。 ✕
5估值锚 —— 当前PE 7.73倍、PB 0.58倍，相对年度历史参照PE 10.27–10.27倍、PB 0.72–0.72倍；最新归母净利润29.83亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓
★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史
2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 8.1%、ROIC 4.6%、资产负债率52.6%；全期经营现金流/归母净利润为1.17倍，累计利润有现金覆盖。 △
4利润率 —— 毛利率从35.2%到16.2%，总体下行；净利率最新为3.9%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △
5 秒心算
心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。
资本结构与流动性（人民币）
已发行股本：16.26亿股（每手2000股）。
负债结构：总负债444.28亿元，资产负债率52.6%；细项待查年报。
股息：最新年度每股HK$1.39，历史按DPS_HKD_LY串接。
市值：约258.01亿港元。
怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。
年均变化率（2014→2025）
怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。
五问检查清单
| # | 问题 | 本页能答吗 | 白云山的答案 / 去处 |
|---|
| 1 | 价格是否便宜? | ✓ 页面内 | 进入价格筛选区：距52周低点13.4%，PE/PB为7.73/0.58倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。 |
| 2 | 这是不是一桩好生意? | ✓ 页面内 | 最强证据是ROE 8.1%、ROIC 4.6%；最弱证据是净现比1.17倍且毛利率总体下行。 |
| 3 | 管理层是否值得信任? | ✋ 页面外 | 页面内股本累计变化25.9%、最新DPS为HK$1.39；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。 |
| 4 | 我还遗漏了什么? | ✋ 页面外 | 补查白云山的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。 |
| 5 | 为什么这个机会被我发现? | ✋ 页面外 | 全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。 |
交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对白云山年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。