HK_环球医疗(02666)财报Genertec Universal Medical Group Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$4.75

52周区间 4.30 – 6.35

市盈率 (TTM)

4.01

历史曾 4.69–5.38倍

市净率

0.45

历史曾 0.55–0.64倍

股息率

7.6%

最新DPS HK$0.36

总市值

HK$95.67亿

≈87.77亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高10.5%，距高点低33.7%；PE 4.01倍、PB 0.45倍，年度历史参照分别为4.69–5.38倍与0.55–0.64倍。

30 秒结论：最新营收149.40亿元、归母净利润21.57亿元，ROE 11.8%，净现比-0.68倍；主要疑点是收益上行与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

环球医疗于2015-07-08在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。是一家从事医疗健康业务的中国公司。该公司主要通过两个分部运营。金融与咨询业务分部主要包括直接融资租赁、售后回租赁、保理、经营租赁和咨询服务。医院集团业务主要包括综合医疗服务、医院运营管理和医疗设备进出口贸易和国内贸易。该公司主要在中国境内开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.28	1.57	1.99	2.50	3.97	4.96	5.24	6.38	7.22	7.22	7.42
①每股收益（基本）	0.44	0.51	0.67	0.79	0.87	0.96	0.99	1.00	1.07	1.07	1.13
每股经营现金流	-3.10	-1.39	-2.96	-3.34	-1.06	-0.57	-0.74	1.09	2.64	0.60	2.87
每股股息 HK$	0.13	0.17	0.24	0.27	0.29	0.31	0.36	0.34	0.35	0.35	0.36
每股净资产	2.92	3.26	3.71	4.17	4.71	5.35	6.51	6.94	7.78	8.53	9.57
③加权平均股本（亿股）	14.97	17.10	17.14	17.12	17.11	17.16	18.54	18.88	18.89	18.99	19.09
②净资产收益率（平均）	15.9%	14.0%	16.4%	17.0%	16.6%	16.3%	15.4%	14.0%	13.6%	12.4%	11.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出11期，EPS从0.44元到1.13元；最深一期为2015年EPS 0.44元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从14.97亿股到19.09亿股，累计变化27.5%；最新每股股息为HK$0.36。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 4.01倍、PB 0.45倍，相对年度历史参照PE 4.69–5.38倍、PB 0.55–0.64倍；最新归母净利润21.57亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	15.53	21.93	27.01	34.19	42.97	68.16	85.21	99.14	120.73	136.50	136.63	149.40
营收同比	58.2%	41.3%	23.1%	26.6%	25.7%	58.6%	25.0%	16.3%	20.2%	13.1%	0.1%	9.3%
归母净利润（亿元）(A)	4.57	6.59	8.72	11.49	13.52	14.89	16.48	18.35	18.88	20.21	20.32	21.57
净利润同比	46.0%	44.2%	32.5%	31.7%	17.7%	10.1%	10.7%	11.4%	3.0%	7.0%	0.5%	6.2%
④毛利率	60.1%	59.7%	64.2%	63.6%	60.3%	46.6%	41.7%	42.4%	37.7%	33.5%	33.6%	33.7%
④净利率	29.4%	30.0%	32.3%	33.6%	31.4%	24.0%	21.3%	20.5%	17.5%	16.1%	16.5%	15.5%
②净资产收益率（平均）(A)	25.4%	15.9%	14.0%	16.4%	17.0%	16.6%	16.3%	15.4%	14.0%	13.6%	12.4%	11.8%
②投入资本回报率	3.5%	3.5%	3.5%	3.6%	3.4%	3.2%	3.1%	3.1%	2.9%	2.9%	2.7%	2.8%
资产负债率(A)	85.2%	75.1%	77.3%	80.2%	78.3%	76.8%	75.7%	74.8%	74.4%	74.6%	73.4%	70.3%
经营现金流（亿元）	-41.11	-44.52	-23.82	-50.72	-57.29	-18.24	-9.72	-14.01	20.32	49.94	11.38	57.76
存货周转天数	192.42	307.13	411.31	107.77	55.39	36.87	28.00	24.66	23.16	22.50	19.34	13.78

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 11.8%、ROIC 2.8%、资产负债率70.3%；全期经营现金流/归母净利润为-0.68倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从60.1%到33.7%，总体下行；净利率最新为15.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$4.75 × 20.14亿股	≈ 87.77亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 30.19亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈2.21×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈17.6%
回报的历史区间	披露ROIC	2.70% – 3.61%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：20.14亿股（每手500股）。

负债结构：总负债592.79亿元，资产负债率70.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.36，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约95.67亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	803.45	860.32	843.18
总负债（亿元）	599.77	631.63	592.79
资产负债率	74.6%	73.4%	70.3%
流动比率	1.02	1.16	1.37
期末现金（亿元）	28.49	23.79	21.08
归母净资产（亿元）	156.78	171.76	192.81

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2015→2025）

指标	年复合
①营收	21.1%
①净利润	12.6%
每股营收	19.2%
每股净资产	12.6%
每股股息	10.7%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	环球医疗的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点10.5%，PE/PB为4.01/0.45倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 11.8%、ROIC 2.8%；最弱证据是净现比-0.68倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化27.5%、最新DPS为HK$0.36；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查环球医疗的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对环球医疗年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。