HK_海吉亚医疗(06078)财报Hygeia Healthcare Holdings Co., Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$10.26

52周区间 8.10 – 18.40

市盈率 (TTM)

34.17

历史曾 15.09–15.61倍

市净率

0.84

历史曾 1.36–1.40倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$62.24亿

≈57.10亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高26.7%，距高点低79.3%；PE 34.17倍、PB 0.84倍，年度历史参照分别为15.09–15.61倍与1.36–1.40倍。

30 秒结论：最新营收40.09亿元、归母净利润1.65亿元，ROE 2.5%，净现比1.70倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

海吉亚医疗于2020-06-29在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。主要从事肿瘤医疗业务的中国投资控股公司。通过其子公司,该公司主要运营三个业务部门。医院业务部门通过自己的医院为患者提供门诊和住院服务。放疗业务部门提供放射治疗中心咨询服务,以及放射治疗设备的租赁,销售,处置以及售后维修和保养服务。医院托管业务部门向其他医院提供与管理相关的服务。该公司在国内市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	2.27	3.75	5.18	6.46	7.15	6.50
①每股收益（基本）	0.38	0.71	0.77	1.08	0.95	0.27
每股经营现金流	0.48	0.69	1.11	1.24	1.14	1.54
每股股息 HK$	0.14	—	0.16	—	—	—
每股净资产	7.04	7.35	8.13	10.27	10.97	11.16
③加权平均股本（亿股）	4.48	6.22	6.19	6.32	6.30	6.09
②净资产收益率（平均）	8.4%	10.1%	10.2%	12.2%	9.3%	2.5%

1长期记录 —— 上市后口径列出6期，EPS从0.38元到0.27元；最深一期为2025年EPS 0.27元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从4.48亿股到6.09亿股，累计变化36.1%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 34.17倍、PB 0.84倍，相对年度历史参照PE 15.09–15.61倍、PB 1.36–1.40倍；最新归母净利润1.65亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部9年历史

指标	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	5.96	7.66	10.86	14.02	23.15	31.96	40.77	44.46	40.09
营收同比	—	28.4%	41.7%	29.1%	65.2%	38.0%	27.6%	9.1%	-9.8%
归母净利润（亿元）(A)	-0.46	0.03	0.40	1.70	4.41	4.77	6.83	5.98	1.65
净利润同比	—	105.6%	1,436.6%	327.7%	159.6%	8.0%	43.2%	-12.4%	-72.5%
④毛利率	28.4%	31.2%	30.4%	34.2%	32.7%	32.2%	31.6%	29.9%	25.5%
④净利率	-7.8%	0.3%	3.7%	12.6%	19.6%	15.1%	16.8%	13.5%	4.0%
②净资产收益率（平均）(A)	15.1%	-1.0%	-20.2%	8.4%	10.1%	10.2%	12.2%	9.3%	2.5%
②投入资本回报率	-3.1%	0.2%	2.2%	5.6%	8.7%	7.7%	8.3%	5.8%	1.6%
资产负债率(A)	117.0%	109.5%	109.2%	7.7%	33.0%	31.8%	41.7%	38.9%	36.4%
经营现金流（亿元）	0.67	1.60	2.29	2.96	4.26	6.85	7.83	7.07	9.50
存货周转天数	12.09	13.82	17.17	18.82	19.70	16.60	15.43	14.71	16.28

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 2.5%、ROIC 1.6%、资产负债率36.4%；全期经营现金流/归母净利润为1.70倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从28.4%到25.5%，总体下行；净利率最新为4.0%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$10.26 × 6.07亿股	≈ 57.10亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 3.28亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈16.12×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈5.2%
回报的历史区间	披露ROIC	-3.10% – 8.65%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：6.07亿股（每手200股）。

负债结构：总负债38.80亿元，资产负债率36.4%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约62.24亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	107.35	109.29	106.65
总负债（亿元）	44.80	42.55	38.80
资产负债率	41.7%	38.9%	36.4%
流动比率	1.02	1.02	1.01
期末现金（亿元）	5.50	3.69	4.29
归母净资产（亿元）	62.33	66.53	67.68

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2020→2025）

指标	年复合
①营收	23.4%
①净利润	-0.7%
每股营收	23.4%
每股净资产	9.7%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	海吉亚医疗的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点26.7%，PE/PB为34.17/0.84倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 2.5%、ROIC 1.6%；最弱证据是净现比1.70倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化36.1%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查海吉亚医疗的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对海吉亚医疗年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2017–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。