HK_昊海生物科技(06826)财报Shanghai Haohai Biological Technology Co., Ltd. · 2026/07/22 11:57:37

近期股价

HK$16.67

52周区间 15.04 – 30.15

市盈率 (TTM)

14.38

历史曾 12.62–12.62倍

市净率

0.62

历史曾 0.91–0.91倍

股息率

6.8%

最新DPS HK$1.13

总市值

HK$38.15亿

≈35.00亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高10.8%，距高点低80.9%；PE 14.38倍、PB 0.62倍，年度历史参照分别为12.62–12.62倍与0.91–0.91倍。

30 秒结论：最新营收24.46亿元、归母净利润2.51亿元，ROE 4.6%，净现比1.16倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

昊海生物科技于2015-04-30在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。是一家从事医疗器械和药品研发、生产和销售业务的科技创新型企业,致力于通过技术创新及转化、国内外资源整合及规模化生产,为市场提供创新医疗产品,逐步实现相关医药产品的进口替代,成为生物医用材料领域的领军企业。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	4.15	5.32	8.40	9.66	8.97	7.47	9.95	12.08	15.37	11.49	10.61
①每股收益（基本）	1.86	1.91	2.33	2.59	2.27	1.30	2.00	1.04	1.75	1.80	1.08
每股经营现金流	1.68	1.59	2.14	2.44	1.96	1.48	1.95	1.33	3.70	2.78	2.13
每股股息 HK$	0.47	0.57	0.61	0.58	0.77	0.61	0.82	0.44	1.54	1.09	1.13
每股净资产	11.63	12.69	13.99	15.78	23.84	23.99	24.97	24.10	24.69	24.36	23.69
③加权平均股本（亿股）	1.47	1.60	1.60	1.60	1.63	1.77	1.76	1.74	2.38	2.34	2.32
②净资产收益率（平均）	16.8%	11.0%	12.2%	12.2%	8.2%	4.2%	6.3%	3.2%	7.5%	7.5%	4.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出11期，EPS从1.86元到1.08元；最深一期为2022年EPS 1.04元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从1.47亿股到2.32亿股，累计变化58.1%；最新每股股息为HK$1.13。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 14.38倍、PB 0.62倍，相对年度历史参照PE 12.62–12.62倍、PB 0.91–0.91倍；最新归母净利润2.51亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	5.16	6.64	8.51	13.45	15.46	15.95	13.24	17.50	21.03	26.35	26.80	24.46
营收同比	28.6%	28.7%	28.2%	58.0%	14.9%	3.2%	-17.0%	32.1%	20.2%	25.3%	1.7%	-8.7%
归母净利润（亿元）(A)	1.84	2.73	3.05	3.72	4.15	3.71	2.30	3.52	1.80	4.16	4.20	2.51
净利润同比	29.7%	49.0%	11.5%	22.1%	11.3%	-10.6%	-37.9%	53.1%	-48.8%	130.6%	1.0%	-40.3%
④毛利率	87.2%	84.2%	83.4%	78.6%	78.4%	77.2%	74.8%	72.0%	68.8%	70.3%	69.7%	70.0%
④净利率	35.6%	41.2%	36.5%	29.7%	29.4%	23.6%	17.1%	19.8%	9.0%	15.6%	14.0%	8.5%
②净资产收益率（平均）(A)	32.6%	16.8%	11.0%	12.2%	12.2%	8.2%	4.2%	6.3%	3.2%	7.5%	7.5%	4.6%
②投入资本回报率	36.9%	45.2%	27.2%	20.1%	17.0%	13.5%	8.1%	10.6%	4.7%	10.5%	10.3%	6.1%
资产负债率(A)	21.0%	5.5%	19.2%	17.4%	13.5%	8.1%	9.0%	12.8%	14.4%	15.3%	16.9%	16.6%
经营现金流（亿元）	1.42	2.69	2.54	3.43	3.91	3.49	2.62	3.42	2.31	6.34	6.49	4.91
存货周转天数	1.11	1.36	1.44	1.96	1.79	1.66	1.35	1.61	1.56	1.55	1.59	1.45

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 4.6%、ROIC 6.1%、资产负债率16.6%；全期经营现金流/归母净利润为1.16倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从87.2%到70.0%，总体下行；净利率最新为8.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$16.67 × 2.29亿股	≈ 35.00亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 2.39亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈9.49×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈5.7%
回报的历史区间	披露ROIC	4.71% – 45.16%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：2.29亿股（每手100股）。

负债结构：总负债11.16亿元，资产负债率16.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.13，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约38.15亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	71.05	71.21	67.20
总负债（亿元）	10.88	12.04	11.16
资产负债率	15.3%	16.9%	16.6%
流动比率	5.24	4.22	3.79
期末现金（亿元）	5.69	11.13	12.28
归母净资产（亿元）	56.50	55.75	54.22

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2015→2025）

指标	年复合
①营收	13.9%
①净利润	-0.9%
每股营收	9.8%
每股净资产	7.4%
每股股息	9.1%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	昊海生物科技的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点10.8%，PE/PB为14.38/0.62倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 4.6%、ROIC 6.1%；最弱证据是净现比1.16倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化58.1%、最新DPS为HK$1.13；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查昊海生物科技的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对昊海生物科技年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。