HK_微创医疗(00853)财报MicroPort Scientific Corporation · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$7.03

52周区间 5.83 – 16.28

市盈率 (TTM)

35.70

历史曾无有效正值参照

市净率

1.77

历史曾 3.22–3.43倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$134.79亿

≈123.66亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高20.6%，距高点低131.6%；PE 35.70倍、PB 1.77倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与3.22–3.43倍。

30 秒结论：最新营收77.70亿元、归母净利润3.41亿元，ROE 6.1%，净现比—倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

微创医疗于2010-09-24在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。是一家主要从事医疗器材制造及销售业务的投资控股公司。骨科医疗器材分部研发、制造及销售骨科医疗器材。心血管介入产品分部研发、生产及销售心血管用器械,如:药物洗脱支架。大动脉与周边介入产品分部研发、生产及销售大动脉及周边血管介入产品。神经介入产品分部研发、生产及销售神经介入产品。外科医疗器材分部研发、制造及销售外科医疗器材。手术机器人分部销售、制造、研发手术机器人器械。心律管理分部销售、制造、研发心律管理器材。心脏瓣膜分部销售、制造心脏瓣膜器械。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.53	1.71	1.88	1.99	2.87	3.41	2.34	2.73	3.20	3.67	4.01	4.06
①每股收益（基本）	-0.26	-0.06	0.07	0.09	0.11	0.20	-0.72	-0.97	-1.68	-1.85	-0.84	0.18
每股经营现金流	0.08	0.14	0.40	0.44	0.36	0.11	-0.08	-0.90	-1.31	-0.90	-0.19	0.25
每股股息 HK$	—	—	0.02	0.03	0.03	0.05	0.04	—	—	—	—	—
每股净资产	1.09	1.06	1.20	1.37	1.58	1.89	3.84	4.96	4.12	2.80	2.26	3.60
③加权平均股本（亿股）	14.09	14.22	14.28	14.37	14.67	15.85	17.43	18.08	18.13	18.24	18.33	18.73
②净资产收益率（平均）	-16.2%	-3.7%	4.4%	5.1%	5.7%	9.6%	-23.2%	-21.1%	-33.2%	-50.5%	-31.4%	6.1%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从-0.26元到0.18元；最深一期为2023年EPS -1.85元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从14.09亿股到18.73亿股，累计变化33.0%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 35.70倍、PB 1.77倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 3.22–3.43倍；最新归母净利润3.41亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	21.74	24.41	27.05	29.02	45.95	55.36	42.33	49.64	58.56	67.34	74.12	77.70
营收同比	134.3%	5.8%	3.7%	13.9%	50.7%	18.5%	-18.2%	20.0%	8.0%	13.1%	8.5%	7.2%
归母净利润（亿元）(A)	-3.64	-0.78	0.98	1.23	1.64	3.23	-12.48	-17.63	-30.40	-33.83	-15.39	3.41
净利润同比	-347.8%	79.7%	217.0%	33.1%	27.0%	93.5%	-513.2%	-44.6%	-57.9%	-9.4%	55.2%	122.7%
④毛利率	68.5%	67.2%	69.7%	71.7%	70.2%	71.1%	67.2%	63.2%	59.7%	56.0%	55.7%	57.4%
④净利率	-16.8%	-3.0%	3.9%	3.8%	2.7%	3.7%	-34.4%	-45.1%	-69.9%	-68.3%	-26.0%	3.5%
②净资产收益率（平均）(A)	-16.2%	-3.7%	4.4%	5.1%	5.7%	9.6%	-23.2%	-21.1%	-33.2%	-50.5%	-31.4%	6.1%
②投入资本回报率	-4.7%	-1.8%	2.2%	2.8%	2.7%	4.1%	-16.0%	-17.8%	-21.6%	-21.7%	-9.2%	2.0%
资产负债率(A)	63.4%	56.7%	55.3%	51.4%	58.5%	59.1%	43.8%	49.4%	55.1%	64.3%	68.5%	59.4%
经营现金流（亿元）	1.09	1.99	5.73	6.35	5.77	1.85	-1.51	-16.42	-23.91	-16.42	-3.57	4.86
存货周转天数	0.96	1.16	1.17	1.22	1.41	1.24	0.98	1.08	1.06	1.09	1.15	1.29

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 6.1%、ROIC 2.0%、资产负债率59.4%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 △

4利润率 —— 毛利率从68.5%到57.4%，总体下行；净利率最新为3.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$7.03 × 19.17亿股	≈ 123.66亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 5.37亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈14.09×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈25.6%
回报的历史区间	披露ROIC	-21.70% – 4.13%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：19.17亿股（每手100股）。

负债结构：总负债154.39亿元，资产负债率59.4%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约134.79亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	278.52	261.18	259.83
总负债（亿元）	179.15	178.89	154.39
资产负债率	64.3%	68.5%	59.4%
流动比率	1.58	1.47	1.45
期末现金（亿元）	72.21	51.25	47.97
归母净资产（亿元）	53.67	43.38	68.94

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	12.3%
①净利润	—
每股营收	9.3%
每股净资产	11.4%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	微创医疗的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点20.6%，PE/PB为35.70/1.77倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 6.1%、ROIC 2.0%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化33.0%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查微创医疗的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对微创医疗年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。