HK_山东新华制药股份(00719)财报SHANDONG XINHUA PHARMACEUTICAL COMPANY LIMITED · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$6.25

52周区间 5.01 – 8.64

市盈率 (TTM)

14.69

历史曾 10.36–10.36倍

市净率

0.72

历史曾 0.88–0.88倍

股息率

2.8%

最新DPS HK$0.17

总市值

HK$43.54亿

≈39.95亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高24.8%，距高点低38.2%；PE 14.69倍、PB 0.72倍，年度历史参照分别为10.36–10.36倍与0.88–0.88倍。

30 秒结论：最新营收87.55亿元、归母净利润2.90亿元，ROE 5.7%，净现比1.43倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

山东新华制药股份于1996-12-31在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。开发、制造和销售化学原料药、制剂、医药中间体及其他产品分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	7.85	7.87	8.78	9.44	8.43	9.01	9.66	10.46	11.20	12.01	12.41	12.69
①每股收益（基本）	0.11	0.18	0.27	0.35	0.41	0.48	0.52	0.56	0.62	0.74	0.69	0.42
每股经营现金流	0.85	0.76	0.96	0.82	0.55	0.56	0.68	0.41	1.13	0.39	0.54	0.77
每股股息 HK$	0.03	0.02	0.04	0.06	0.11	0.13	0.18	0.18	0.22	0.30	0.27	0.17
每股净资产	2.62	2.70	2.85	3.56	3.86	4.26	4.63	4.98	5.92	6.54	7.16	7.48
③加权平均股本（亿股）	4.61	4.61	4.53	5.99	6.23	6.25	6.25	6.22	6.63	6.71	6.81	6.90
②净资产收益率（平均）	2.7%	4.5%	6.3%	9.4%	9.7%	10.6%	10.5%	10.4%	10.8%	11.4%	9.8%	5.7%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.11元到0.42元；最深一期为2014年EPS 0.11元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从4.61亿股到6.90亿股，累计变化49.7%；最新每股股息为HK$0.17。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 14.69倍、PB 0.72倍，相对年度历史参照PE 10.36–10.36倍、PB 0.88–0.88倍；最新归母净利润2.90亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	35.90	35.97	40.15	45.16	52.45	56.06	60.06	65.60	75.03	81.01	84.66	87.55
营收同比	5.8%	0.2%	11.6%	12.5%	15.3%	6.9%	7.1%	9.2%	14.4%	8.0%	4.5%	3.4%
归母净利润（亿元）(A)	0.51	0.83	1.22	2.10	2.55	3.00	3.25	3.49	4.11	4.97	4.70	2.90
净利润同比	31.0%	63.7%	47.2%	71.4%	19.7%	17.5%	8.3%	7.3%	18.0%	20.8%	-5.3%	-38.3%
④毛利率	20.4%	23.3%	24.9%	28.1%	29.9%	33.4%	30.2%	27.0%	27.2%	29.5%	24.1%	18.8%
④净利率	1.9%	2.6%	3.3%	4.9%	5.3%	5.8%	5.8%	5.5%	5.7%	6.2%	5.7%	3.5%
②净资产收益率（平均）(A)	2.7%	4.5%	6.3%	9.4%	9.7%	10.6%	10.5%	10.4%	10.8%	11.4%	9.8%	5.7%
②投入资本回报率	1.3%	2.1%	3.1%	4.9%	5.3%	5.6%	5.6%	5.6%	6.2%	7.1%	6.4%	3.8%
资产负债率(A)	54.9%	55.8%	56.0%	51.1%	52.7%	51.7%	52.2%	50.2%	47.4%	42.4%	42.2%	40.6%
经营现金流（亿元）	3.46	3.49	4.39	3.90	3.24	3.48	4.20	2.59	7.58	2.65	3.68	5.34
存货周转天数	5.02	4.86	5.45	5.10	—	3.30	3.72	4.45	4.88	4.52	4.97	5.49

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 5.7%、ROIC 3.8%、资产负债率40.6%；全期经营现金流/归母净利润为1.43倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从20.4%到18.8%，总体下行；净利率最新为3.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$6.25 × 6.97亿股	≈ 39.95亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 3.59亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈7.55×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈9.1%
回报的历史区间	披露ROIC	1.35% – 7.08%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：6.97亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债37.30亿元，资产负债率40.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.17，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约43.54亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	82.86	90.20	91.86
总负债（亿元）	35.10	38.02	37.30
资产负债率	42.4%	42.2%	40.6%
流动比率	1.33	1.33	1.43
期末现金（亿元）	7.82	11.37	12.83
归母净资产（亿元）	45.53	49.92	52.09

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	8.4%
①净利润	17.2%
每股营收	4.5%
每股净资产	10.0%
每股股息	19.2%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	山东新华制药股份的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点24.8%，PE/PB为14.69/0.72倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 5.7%、ROIC 3.8%；最弱证据是净现比1.43倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化49.7%、最新DPS为HK$0.17；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查山东新华制药股份的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对山东新华制药股份年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。