HK_君实生物(01877)财报Shanghai Junshi Biosciences Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$19.59

52周区间 15.25 – 38.64

市盈率 (TTM)

-28.34

历史曾无有效正值参照

市净率

3.01

历史曾 2.00–4.13倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$201.13亿

≈184.52亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

未进渔场：现价距52周低点高28.5%，距高点低97.2%；PE -28.34倍、PB 3.01倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与2.00–4.13倍。

30 秒结论：最新营收24.98亿元、归母净利润-8.41亿元，ROE -14.1%，净现比—倍；主要疑点是记录失真与锚点失效，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✕ 记录失真 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✕ 锚点失效

公司业务与商业模式

君实生物于2018-12-24在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。创新药物的发现和开发、在全球范围内的临床研究、大规模生产到商业化的全产业链,致力于通过源头创新以及合作开发等形式来研发first-in-class(同类首创)或best-in-class(同类最优)的药物分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.00	0.99	1.83	4.42	1.48	1.52	1.98	2.43
①每股收益（基本）	-1.19	-0.95	-2.02	-0.80	-2.60	-2.32	-1.30	-0.84
每股经营现金流	-0.67	-1.51	-1.72	-0.70	-1.81	-2.04	-1.46	-0.50
每股股息 HK$	—	—	—	—	—	—	—	—
每股净资产	3.24	2.91	5.69	7.75	9.25	6.98	5.73	5.89
③加权平均股本（亿股）	6.02	7.83	8.25	8.98	9.18	9.83	9.86	10.01
②净资产收益率（平均）	-32.3%	-23.6%	-37.7%	-10.4%	-27.3%	-27.4%	-19.7%	-14.1%

1长期记录 —— 上市后口径列出8期，EPS从-1.19元到-0.84元；最深一期为2022年EPS -2.60元，序列存在明显波动。 ✕

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从6.02亿股到10.01亿股，累计变化66.3%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE -28.34倍、PB 3.01倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 2.00–4.13倍；最新归母净利润-8.41亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✕

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部10年历史

指标	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	0.04	0.01	0.01	7.75	15.95	40.25	14.53	15.03	19.48	24.98
营收同比	—	-69.4%	-18.6%	82,886.0%	105.8%	152.4%	-63.9%	3.4%	29.7%	28.2%
归母净利润（亿元）(A)	-1.31	-3.21	-7.16	-7.44	-16.66	-7.19	-23.86	-22.82	-12.82	-8.41
净利润同比	—	-144.9%	-123.3%	-3.8%	-123.9%	56.9%	-232.1%	4.4%	43.8%	34.4%
④毛利率	73.8%	61.1%	71.4%	88.3%	76.6%	68.7%	63.8%	55.6%	74.4%	79.1%
④净利率	-3,512.6%	-27,967.9%	-76,697.3%	-96.0%	-104.4%	-18.1%	-177.6%	-168.6%	-70.9%	-38.9%
②净资产收益率（平均）(A)	-11.6%	-28.5%	-32.3%	-23.6%	-37.7%	-10.4%	-27.3%	-27.4%	-19.7%	-14.1%
②投入资本回报率	-12.6%	-32.2%	-58.5%	-31.6%	-42.5%	-12.2%	-35.5%	-33.3%	-16.4%	-9.3%
资产负债率(A)	2.0%	8.2%	22.0%	32.4%	27.1%	24.6%	22.1%	35.4%	44.9%	51.0%
经营现金流（亿元）	-1.85	-3.47	-5.11	-11.87	-14.99	-6.42	-17.75	-20.15	-14.43	-5.15
存货周转天数	0.14	0.02	0.01	0.79	1.42	3.04	0.97	1.17	0.89	0.90

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -14.1%、ROIC -9.3%、资产负债率51.0%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 ✕

4利润率 —— 毛利率从73.8%到79.1%，总体上行；净利率最新为-38.9%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$19.59 × 10.27亿股	≈ 184.52亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ -9.87亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-16.07×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-28.6%
回报的历史区间	披露ROIC	-58.50% – -9.33%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：10.27亿股（每手200股）。

负债结构：总负债63.26亿元，资产负债率51.0%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约201.13亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	113.62	108.00	123.99
总负债（亿元）	40.22	48.50	63.26
资产负债率	35.4%	44.9%	51.0%
流动比率	2.24	1.69	1.59
期末现金（亿元）	37.78	24.87	25.94
归母净资产（亿元）	71.71	58.79	60.47

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2018→2025）

指标	年复合
①营收	208.8%
①净利润	—
每股营收	195.8%
每股净资产	8.9%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	君实生物的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点28.5%，PE/PB为-28.34/3.01倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -14.1%、ROIC -9.3%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化66.3%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查君实生物的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对君实生物年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2016–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。