HK_丽珠医药(01513)财报LIVZON PHARMACEUTICAL GROUP INC. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$25.92

52周区间 23.24 – 39.36

市盈率 (TTM)

10.35

历史曾 12.50–12.50倍

市净率

1.40

历史曾 1.83–1.83倍

股息率

6.3%

最新DPS HK$1.64

总市值

HK$230.15亿

≈211.14亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高11.5%，距高点低51.8%；PE 10.35倍、PB 1.40倍，年度历史参照分别为12.50–12.50倍与1.83–1.83倍。

30 秒结论：最新营收120.20亿元、归母净利润20.23亿元，ROE 14.6%，净现比1.16倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

丽珠医药于2014-01-16在港交所上市，源清单归入医疗保健行业。主要从事医药产品的研发、生产和销售业务的中国公司。该公司主要产品包括消化道类、心脑血管类、抗微生物药物、促性激素类等西药制剂产品以及中药制剂、原料药和中间体、诊断试剂及设备。该公司的产品销往中国境内和海外市场。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以医疗保健经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	18.75	16.68	17.97	15.42	12.32	10.04	11.13	12.86	13.50	13.45	12.96	13.54
①每股收益（基本）	1.34	1.62	1.52	6.22	1.16	1.39	1.83	1.90	2.04	2.10	2.24	2.27
每股经营现金流	2.43	2.34	3.00	2.38	1.76	1.89	2.29	2.03	2.96	3.52	3.27	3.54
每股股息 HK$	0.13	0.59	0.57	2.46	1.37	1.25	1.51	1.51	1.74	1.48	1.20	1.64
每股净资产	4.16	4.89	7.33	12.13	12.00	12.58	13.64	14.65	15.63	15.82	15.61	15.64
③加权平均股本（亿股）	3.85	3.84	5.16	7.12	9.33	9.37	9.37	9.35	9.36	9.30	9.20	8.91
②净资产收益率（平均）	14.7%	15.5%	14.5%	51.3%	10.1%	11.9%	14.7%	14.1%	14.2%	14.0%	14.8%	14.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从1.34元到2.27元；最深一期为2018年EPS 1.16元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从3.85亿股到8.91亿股，累计变化131.5%；最新每股股息为HK$1.64。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 10.35倍、PB 1.40倍，相对年度历史参照PE 12.50–12.50倍、PB 1.83–1.83倍；最新归母净利润20.23亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	55.44	66.21	76.52	85.31	88.61	93.85	105.20	120.64	126.30	124.30	118.12	120.20
营收同比	20.0%	19.4%	15.6%	11.5%	3.9%	5.9%	12.1%	14.7%	4.7%	-1.6%	-5.0%	1.8%
归母净利润（亿元）(A)	5.16	6.23	7.84	44.29	10.82	13.03	17.15	17.76	19.09	19.54	20.61	20.23
净利润同比	5.8%	20.7%	26.0%	464.6%	-75.6%	20.4%	31.6%	3.5%	7.5%	2.3%	5.5%	-1.8%
④毛利率	61.3%	61.1%	64.1%	63.9%	62.1%	63.9%	65.1%	64.7%	64.7%	64.1%	65.5%	65.9%
④净利率	10.0%	10.0%	10.8%	52.6%	13.3%	15.6%	20.3%	16.2%	15.5%	15.3%	19.5%	20.1%
②净资产收益率（平均）(A)	14.7%	15.5%	14.5%	51.3%	10.1%	11.9%	14.7%	14.1%	14.2%	14.0%	14.8%	14.6%
②投入资本回报率	8.8%	9.6%	10.7%	55.7%	13.7%	16.5%	20.0%	16.9%	15.1%	14.8%	16.1%	15.8%
资产负债率(A)	44.1%	40.5%	32.5%	29.3%	32.6%	31.7%	33.8%	36.0%	39.9%	41.0%	39.1%	35.2%
经营现金流（亿元）	7.17	9.28	12.79	13.16	12.68	17.67	21.61	19.02	27.73	32.49	29.79	31.45
存货周转天数	2.88	2.81	2.64	2.80	3.03	2.97	2.77	2.70	2.41	2.18	2.01	2.30

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 14.6%、ROIC 15.8%、资产负债率35.2%；全期经营现金流/归母净利润为1.16倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从61.3%到65.9%，总体上行；净利率最新为20.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$25.92 × 8.88亿股	≈ 211.14亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 28.62亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈4.78×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈44.4%
回报的历史区间	披露ROIC	8.79% – 55.75%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：8.88亿股（每手100股）。

负债结构：总负债84.38亿元，资产负债率35.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.64，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约230.15亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	250.45	244.56	239.85
总负债（亿元）	102.78	95.50	84.38
资产负债率	41.0%	39.1%	35.2%
流动比率	2.14	2.15	2.23
期末现金（亿元）	109.76	108.18	74.40
归母净资产（亿元）	140.42	138.62	138.88

怎么读：近三期总资产总体收缩或持平；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	7.3%
①净利润	13.2%
每股营收	-2.9%
每股净资产	12.8%
每股股息	26.2%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	丽珠医药的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点11.5%，PE/PB为10.35/1.40倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 14.6%、ROIC 15.8%；最弱证据是净现比1.16倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化131.5%、最新DPS为HK$1.64；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查丽珠医药的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对医疗保健竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对丽珠医药年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。