HK_电能实业(00006)财报Power Assets Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$58.40

52周区间 46.58 – 65.01

市盈率 (TTM)

19.96

历史曾 17.40–17.83倍

市净率

1.37

历史曾 1.22–1.25倍

股息率

4.8%

最新DPS HK$2.82

总市值

HK$1,244.57亿

≈1,141.80亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高25.4%，距高点低11.3%；PE 19.96倍、PB 1.37倍，年度历史参照分别为17.40–17.83倍与1.22–1.25倍。

30 秒结论：最新营收6.96亿元、归母净利润56.32亿元，ROE 7.0%，净现比0.12倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

电能实业于1976-08-16在港交所上市，源清单归入公用事业行业。是一家主要从事投资能源及公用事业相关业务的投资控股公司。公司通过三个分部运营。投资分部从事投资能源及公用事业相关业务。投资于港灯电力投资分部从事投资于香港的生产及供应电力业务。所有其他活动分部从事该公司经营的其他业务。该公司的业务范围包括火力及可再生能源发电,输电和输油,配电及配气。该公司在国内市场和英国、澳洲、新西兰、泰国、荷兰、葡萄牙和加拿大等海外市场经营业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以公用事业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.79	0.51	0.54	0.56	0.64	0.57	0.50	0.49	0.53	0.55	0.40	0.33
①每股收益（基本）	22.55	3.03	2.69	3.26	3.14	2.99	2.42	2.35	2.37	2.56	2.66	2.65
每股经营现金流	0.81	0.73	0.30	0.44	1.05	0.78	0.38	0.36	0.32	0.48	0.41	0.37
每股股息 HK$	2.69	2.72	5.77	2.80	2.80	2.80	2.82	2.82	2.82	2.82	2.82	2.82
每股净资产	45.56	48.59	49.70	37.49	34.35	35.94	33.48	33.29	36.41	37.74	37.84	38.45
③加权平均股本（亿股）	21.35	21.36	21.32	21.33	21.33	21.35	21.37	21.32	21.32	21.29	21.32	21.28
②净资产收益率（平均）	63.4%	6.3%	5.3%	7.8%	8.5%	8.4%	7.2%	7.2%	6.5%	6.8%	7.0%	7.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从22.55元到2.65元；最深一期为2021年EPS 2.35元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从21.35亿股到21.28亿股，累计变化-0.3%；最新每股股息为HK$2.82。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 19.96倍、PB 1.37倍，相对年度历史参照PE 17.40–17.83倍、PB 1.22–1.25倍；最新归母净利润56.32亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	16.81	10.96	11.52	11.87	13.62	12.08	10.69	10.43	11.30	11.71	8.51	6.96
营收同比	-81.6%	-38.6%	-1.5%	10.2%	9.5%	-13.3%	-5.8%	0.5%	-0.9%	2.1%	-28.9%	-16.1%
归母净利润（亿元）(A)	481.25	64.78	57.40	69.54	66.91	63.88	51.61	50.20	50.46	54.40	56.66	56.32
净利润同比	446.4%	-87.3%	-17.0%	29.6%	-8.2%	-6.6%	-14.0%	0.1%	-8.0%	6.3%	1.9%	1.9%
④毛利率	85.6%	99.4%	99.5%	99.9%	99.9%	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	2,862.7%	591.1%	498.2%	585.8%	491.1%	529.0%	482.8%	481.2%	446.6%	464.6%	665.8%	808.8%
②净资产收益率（平均）(A)	63.4%	6.3%	5.3%	7.8%	8.5%	8.4%	7.2%	7.2%	6.5%	6.8%	7.0%	7.0%
②投入资本回报率	70.8%	10.9%	9.5%	11.1%	9.1%	8.2%	6.9%	6.9%	6.3%	6.7%	6.7%	6.7%
资产负债率(A)	9.7%	8.7%	8.8%	10.7%	8.6%	8.6%	9.4%	8.0%	8.1%	7.3%	7.4%	7.7%
经营现金流（亿元）	17.30	15.67	6.49	9.30	22.39	12.75	8.10	7.68	6.90	14.05	8.71	7.98
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 7.0%、ROIC 6.7%、资产负债率7.7%；全期经营现金流/归母净利润为0.12倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从85.6%到99.9%，总体上行；净利率最新为808.8%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$58.40 × 21.31亿股	≈ 1,141.80亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 58.29亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈19.26×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈7.3%
回报的历史区间	披露ROIC	6.34% – 70.80%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：21.31亿股（每手500股）。

负债结构：总负债68.64亿元，资产负债率7.7%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$2.82，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约1,244.57亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	867.27	871.19	888.09
总负债（亿元）	62.98	64.83	68.64
资产负债率	7.3%	7.4%	7.7%
流动比率	1.34	0.86	0.60
期末现金（亿元）	22.26	25.31	19.34
归母净资产（亿元）	804.29	806.36	819.45

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	-7.7%
①净利润	-17.7%
每股营收	-7.7%
每股净资产	-1.5%
每股股息	0.4%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	电能实业的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点25.4%，PE/PB为19.96/1.37倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 7.0%、ROIC 6.7%；最弱证据是净现比0.12倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-0.3%、最新DPS为HK$2.82；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查电能实业的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对公用事业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对电能实业年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。