HK_大唐发电(00991)财报Datang International Power Generation Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$2.53

52周区间 1.76 – 3.50

市盈率 (TTM)

6.22

历史曾 8.72–8.72倍

市净率

1.12

历史曾 1.06–1.06倍

股息率

9.3%

最新DPS HK$0.24

总市值

HK$468.22亿

≈429.56亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高43.5%，距高点低38.5%；PE 6.22倍、PB 1.12倍，年度历史参照分别为8.72–8.72倍与1.06–1.06倍。

30 秒结论：最新营收1,212.55亿元、归母净利润59.91亿元，ROE 18.6%，净现比82.19倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

大唐发电于1997-03-21在港交所上市，源清单归入公用事业行业。以火电为主的发电业务及水电、风电和其他能源发电业务,并涉及煤炭、交通、循环经济等领域。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以公用事业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	5.27	4.51	4.30	6.32	5.05	5.16	5.17	5.60	6.31	6.62	6.67	6.55
①每股收益（基本）	0.13	0.21	-0.21	0.11	0.07	0.02	0.10	-0.57	-0.09	-0.01	0.16	0.32
每股经营现金流	1.97	1.88	1.54	1.36	0.99	1.20	1.43	0.45	1.08	1.27	1.40	1.96
每股股息 HK$	0.16	0.20	—	0.11	0.12	0.07	0.11	—	0.03	0.01	0.13	0.24
每股净资产	2.39	2.45	2.16	2.26	2.46	2.28	2.26	1.59	1.50	1.48	1.63	1.84
③加权平均股本（亿股）	135.96	132.75	131.14	133.10	172.10	185.14	185.03	185.08	185.09	184.53	185.04	185.09
②净资产收益率（平均）	4.0%	6.2%	-6.5%	4.1%	2.5%	0.7%	2.6%	-15.8%	-3.7%	-0.8%	10.6%	18.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.13元到0.32元；最深一期为2021年EPS -0.57元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从135.96亿股到185.09亿股，累计变化36.1%；最新每股股息为HK$0.24。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 6.22倍、PB 1.12倍，相对年度历史参照PE 8.72–8.72倍、PB 1.06–1.06倍；最新归母净利润59.91亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	701.94	600.50	572.92	841.85	933.90	954.53	956.14	1,036.10	1,168.28	1,224.27	1,234.74	1,212.55
营收同比	-6.7%	-11.8%	-4.6%	12.8%	10.9%	2.2%	0.2%	8.2%	12.8%	4.8%	0.9%	-1.8%
归母净利润（亿元）(A)	17.67	27.88	-27.54	14.95	12.32	3.91	18.30	-105.40	-17.05	-2.10	30.46	59.91
净利润同比	-48.1%	57.7%	-198.8%	162.0%	-17.6%	-68.3%	368.4%	-685.1%	83.8%	87.6%	1,547.9%	96.7%
④毛利率	58.4%	64.0%	61.1%	49.3%	47.5%	50.5%	51.5%	15.2%	35.1%	39.6%	43.5%	50.7%
④净利率	2.7%	5.3%	3.3%	3.8%	3.0%	3.0%	5.5%	-11.5%	-0.7%	2.5%	5.6%	8.4%
②净资产收益率（平均）(A)	4.0%	6.2%	-6.5%	4.1%	2.5%	0.7%	2.6%	-15.8%	-3.7%	-0.8%	10.6%	18.6%
②投入资本回报率	0.6%	1.0%	-1.1%	0.8%	0.5%	0.2%	0.7%	-4.1%	-0.6%	-0.1%	1.3%	2.3%
资产负债率(A)	79.4%	79.4%	74.8%	74.5%	75.5%	71.0%	67.4%	74.2%	75.0%	70.9%	71.0%	70.1%
经营现金流（亿元）	262.47	250.50	204.53	208.92	183.45	221.81	265.25	82.62	200.05	235.99	259.86	362.15
存货周转天数	7.86	5.86	6.72	11.54	12.97	10.85	12.86	18.67	14.40	18.67	16.49	13.09

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 18.6%、ROIC 2.3%、资产负债率70.1%；全期经营现金流/归母净利润为82.19倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从58.4%到50.7%，总体下行；净利率最新为8.4%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$2.53 × 185.07亿股	≈ 429.56亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 129.86亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈2.62×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈51.5%
回报的历史区间	披露ROIC	-4.08% – 2.35%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：185.07亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债2,340.30亿元，资产负债率70.1%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.24，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约468.22亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	3,042.79	3,226.24	3,336.36
总负债（亿元）	2,157.41	2,291.90	2,340.30
资产负债率	70.9%	71.0%	70.1%
流动比率	0.44	0.43	0.42
期末现金（亿元）	84.93	72.08	88.81
归母净资产（亿元）	274.39	302.20	340.80

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	5.1%
①净利润	11.7%
每股营收	2.0%
每股净资产	-2.3%
每股股息	3.3%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	大唐发电的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点43.5%，PE/PB为6.22/1.12倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 18.6%、ROIC 2.3%；最弱证据是净现比82.19倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化36.1%、最新DPS为HK$0.24；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查大唐发电的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对公用事业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对大唐发电年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。