HK_北京控股(00392)财报Beijing Enterprises Holdings Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$31.20

52周区间 26.62 – 36.11

市盈率 (TTM)

7.01

历史曾 7.32–7.80倍

市净率

0.40

历史曾 0.44–0.47倍

股息率

5.2%

最新DPS HK$1.62

总市值

HK$392.50亿

≈360.09亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高17.2%，距高点低15.7%；PE 7.01倍、PB 0.40倍，年度历史参照分别为7.32–7.80倍与0.44–0.47倍。

30 秒结论：最新营收872.28亿元、归母净利润50.56亿元，ROE 5.8%，净现比1.17倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 ✓ 毛利平稳 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

北京控股于1997-05-29在港交所上市，源清单归入公用事业行业。是一家主要从事燃气业务的投资控股公司。该公司通过五个分部运营业务。燃气业务分部分销及销售管道天然气及燃气相关设备等。该分部还生产并销售石油及天然气。水务业务分部建造污水及自来水处理厂及其他基础设施、供水以及提供咨询服务。环境业务分部提供废物焚烧厂建设及废物处理服务,销售自废物焚烧产生的电力、蒸汽及热能。啤酒业务分部生产、分销及销售啤酒产品。其他业务分部提供顾问服务、从事物业投资及企业收支项目业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以公用事业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	29.44	39.28	39.66	38.09	47.05	48.11	45.62	52.16	62.99	65.32	66.82	69.34
①每股收益（基本）	2.98	3.69	4.40	4.56	5.26	5.72	3.53	6.43	5.16	4.36	4.07	4.02
每股经营现金流	0.52	9.53	8.48	5.52	6.26	4.63	5.16	5.25	4.37	4.56	2.77	5.89
每股股息 HK$	0.92	0.95	0.95	1.00	1.13	1.14	1.14	1.35	2.03	1.52	1.62	1.62
每股净资产	35.85	38.75	40.76	44.90	48.53	53.61	56.80	62.38	63.85	64.39	67.47	70.78
③加权平均股本（亿股）	12.78	12.85	12.67	12.62	12.63	12.63	12.62	12.62	12.62	12.61	12.59	12.58
②净资产收益率（平均）	8.7%	9.8%	10.8%	11.0%	11.0%	11.1%	6.6%	11.0%	8.1%	6.9%	6.2%	5.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从2.98元到4.02元；最深一期为2014年EPS 2.98元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从12.78亿股到12.58亿股，累计变化-1.6%；最新每股股息为HK$1.62。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 7.01倍、PB 0.40倍，相对年度历史参照PE 7.32–7.80倍、PB 0.44–0.47倍；最新归母净利润50.56亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	378.15	503.92	500.56	480.72	593.75	607.19	575.74	658.35	793.75	823.13	840.64	872.28
营收同比	13.2%	25.5%	-7.0%	2.8%	17.8%	0.0%	0.9%	17.6%	14.6%	3.7%	2.1%	3.8%
归母净利润（亿元）(A)	38.12	47.48	55.78	57.51	66.39	72.15	44.50	81.09	65.12	54.98	51.23	50.56
净利润同比	15.5%	17.3%	10.0%	10.3%	10.1%	6.3%	-34.4%	87.6%	-23.7%	-15.6%	-6.8%	-1.3%
④毛利率	17.9%	15.0%	16.9%	16.3%	15.6%	16.1%	15.9%	15.3%	13.3%	13.0%	13.6%	13.7%
④净利率	11.3%	9.9%	11.9%	12.5%	11.7%	12.6%	8.3%	13.1%	9.0%	7.8%	7.5%	7.6%
②净资产收益率（平均）(A)	8.7%	9.8%	10.8%	11.0%	11.0%	11.1%	6.6%	11.0%	8.1%	6.9%	6.2%	5.8%
②投入资本回报率	5.1%	5.6%	5.7%	5.3%	5.3%	5.4%	3.4%	5.8%	4.3%	3.2%	3.1%	3.0%
资产负债率(A)	45.1%	45.0%	53.0%	53.8%	53.6%	53.2%	52.4%	51.1%	53.4%	54.5%	53.5%	52.2%
经营现金流（亿元）	6.98	122.23	103.25	69.61	79.71	58.49	65.12	67.48	51.42	56.92	44.48	74.08
存货周转天数	7.12	10.18	9.70	9.40	10.97	11.01	11.14	12.00	13.45	13.22	12.14	10.61

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 5.8%、ROIC 3.0%、资产负债率52.2%；全期经营现金流/归母净利润为1.17倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从17.9%到13.7%，总体下行；净利率最新为7.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✓

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$31.20 × 12.58亿股	≈ 360.09亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 77.64亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈1.58×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈11.9%
回报的历史区间	披露ROIC	3.01% – 5.84%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：12.58亿股（每手500股）。

负债结构：总负债1,121.26亿元，资产负债率52.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$1.62，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约392.50亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	2,044.55	2,097.52	2,148.61
总负债（亿元）	1,114.05	1,121.37	1,121.26
资产负债率	54.5%	53.5%	52.2%
流动比率	0.74	0.80	0.89
期末现金（亿元）	240.96	245.71	237.29
归母净资产（亿元）	809.98	848.81	890.42

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	7.9%
①净利润	2.6%
每股营收	8.1%
每股净资产	6.4%
每股股息	5.3%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	北京控股的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点17.2%，PE/PB为7.01/0.40倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 5.8%、ROIC 3.0%；最弱证据是净现比1.17倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化-1.6%、最新DPS为HK$1.62；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查北京控股的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对公用事业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对北京控股年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。