HK_中电控股(00002)财报CLP Holdings Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$76.95

52周区间 61.43 – 78.00

市盈率 (TTM)

18.57

历史曾 14.19–14.52倍

市净率

1.81

历史曾 1.60–1.64倍

股息率

4.2%

最新DPS HK$3.20

总市值

HK$1,944.10亿

≈1,783.58亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高25.3%，距高点低1.4%；PE 18.57倍、PB 1.81倍，年度历史参照分别为14.19–14.52倍与1.60–1.64倍。

30 秒结论：最新营收795.00亿元、归母净利润94.55亿元，ROE 9.9%，净现比2.14倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

中电控股于1980-01-02在港交所上市，源清单归入公用事业行业。主要从事发电及供电的投资控股公司。该公司拥有采用煤、天然气、核能及可再生能源作为燃料的发电组合。该公司还经营输配电、电力零售业务和智慧能源服务。该公司业务遍及香港、中国内地、澳洲、印度、东南亚及台湾市场。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以公用事业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	28.81	26.76	28.12	30.46	31.71	30.38	26.51	27.17	35.59	31.27	33.34	31.47
①每股收益（基本）	3.50	5.19	4.50	4.71	4.70	1.65	3.81	2.75	0.33	2.38	4.31	3.74
每股经营现金流	6.86	6.36	8.38	8.08	8.31	7.57	7.45	5.85	4.50	8.45	8.48	8.72
每股股息 HK$	2.65	2.76	2.86	2.97	3.08	3.08	3.10	3.10	3.10	3.10	3.15	3.20
每股净资产	27.48	30.88	34.70	35.96	37.82	37.39	37.38	36.58	37.30	36.71	38.14	38.47
③加权平均股本（亿股）	25.27	25.25	25.27	25.26	25.28	25.31	25.29	25.27	24.97	25.30	25.25	25.29
②净资产收益率（平均）	12.8%	17.3%	13.3%	13.8%	12.4%	4.3%	10.5%	7.5%	0.8%	6.4%	11.4%	9.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从3.50元到3.74元；最深一期为2022年EPS 0.33元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从25.27亿股到25.29亿股，累计变化0.0%；最新每股股息为HK$3.20。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 18.57倍、PB 1.81倍，相对年度历史参照PE 14.19–14.52倍、PB 1.60–1.64倍；最新归母净利润94.55亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	727.80	676.09	710.55	769.65	801.07	767.58	669.86	686.45	899.18	789.94	842.36	795.00
营收同比	-11.7%	-12.5%	-1.6%	15.9%	-0.7%	-6.3%	-7.1%	5.5%	19.9%	-13.4%	4.4%	-3.2%
归母净利润（亿元）(A)	88.52	131.16	113.70	119.11	118.73	41.72	96.42	69.42	8.25	60.31	108.74	94.55
净利润同比	85.2%	39.6%	-18.8%	12.1%	-4.9%	-65.6%	146.0%	-25.9%	-89.1%	620.2%	76.4%	-10.8%
④毛利率	25.6%	29.2%	35.2%	32.9%	33.5%	31.1%	35.2%	31.7%	18.7%	32.7%	32.2%	33.5%
④净利率	12.9%	20.8%	17.4%	16.7%	16.0%	6.7%	15.7%	11.3%	1.5%	8.8%	14.0%	13.1%
②净资产收益率（平均）(A)	12.8%	17.3%	13.3%	13.8%	12.4%	4.3%	10.5%	7.5%	0.8%	6.4%	11.4%	9.9%
②投入资本回报率	5.4%	7.9%	6.6%	7.1%	6.6%	2.3%	5.6%	4.0%	0.4%	3.1%	5.4%	4.7%
资产负债率(A)	55.3%	50.5%	48.6%	46.7%	45.8%	46.2%	46.2%	47.2%	51.0%	50.9%	52.9%	50.8%
经营现金流（亿元）	173.28	160.59	211.78	204.10	209.86	191.20	188.31	145.58	113.75	213.57	214.29	220.19
存货周转天数	26.91	—	20.07	14.40	10.28	10.45	9.10	9.74	13.27	9.83	11.29	11.90

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 9.9%、ROIC 4.7%、资产负债率50.8%；全期经营现金流/归母净利润为2.14倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从25.6%到33.5%，总体上行；净利率最新为13.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$76.95 × 25.26亿股	≈ 1,783.58亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 128.27亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈13.63×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈13.7%
回报的历史区间	披露ROIC	0.42% – 7.85%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：25.26亿股（每手500股）。

负债结构：总负债1,094.87亿元，资产负债率50.8%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$3.20，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约1,944.10亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	2,075.71	2,164.28	2,155.48
总负债（亿元）	1,057.28	1,144.54	1,094.87
资产负债率	50.9%	52.9%	50.8%
流动比率	0.63	0.60	0.59
期末现金（亿元）	46.96	46.08	35.27
归母净资产（亿元）	927.34	963.59	971.96

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	0.8%
①净利润	0.6%
每股营收	0.8%
每股净资产	3.1%
每股股息	1.7%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中电控股的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点25.3%，PE/PB为18.57/1.81倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 9.9%、ROIC 4.7%；最弱证据是净现比2.14倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化0.0%、最新DPS为HK$3.20；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中电控股的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对公用事业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中电控股年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。