HK_中环新能源(01735)财报Central New Energy Holding Group Limited · 2026/07/22 11:58:23

近期股价

HK$8.20

52周区间 7.50 – 11.37

市盈率 (TTM)

1,011.59

历史曾 331.51–411.41倍

市净率

22.97

历史曾 31.58–37.48倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$346.37亿

≈317.77亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高9.3%，距高点低38.7%；PE 1,011.59倍、PB 22.97倍，年度历史参照分别为331.51–411.41倍与31.58–37.48倍。

30 秒结论：最新营收99.51亿元、归母净利润0.31亿元，ROE 2.6%，净现比-4.29倍；主要疑点是收益上行与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✓ 股本稳定 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中环新能源于2018-03-29在港交所上市，源清单归入公用事业行业。主要从事新能源及工程、采购及建筑业务的投资控股公司。该公司通过五个业务部门运营业务。新能源及工程、采购及建筑分部提供生产及销售光伏产品以及工程、采购及建筑业务。绿色建筑及建筑相关业务分部提供桩帽建造及建筑工程,发展、销售及持有物业用作投资及租赁用途,提供物业管理及建筑材料供应服务。健康及医疗分部提供医疗咨询服务以及医疗产品及保健食品的销售。智慧能源管理服务分部销售及安装节能照明、节能设备,及提供信息技术开发服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以公用事业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.36	0.86	1.32	2.36
①每股收益（基本）	-0.01	0.01	0.02	0.01
每股经营现金流	-0.06	-0.21	-0.09	0.06
每股股息 HK$	—	—	—	—
每股净资产	0.04	0.18	0.24	0.32
③加权平均股本（亿股）	42.19	42.24	42.22	42.27
②净资产收益率（平均）	-13.3%	12.8%	10.8%	2.6%

1长期记录 —— 上市后口径列出4期，EPS从-0.01元到0.01元；最深一期为2022年EPS -0.01元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从42.19亿股到42.27亿股，累计变化0.2%；最新每股股息为HK$—。 ✓

5估值锚 —— 当前PE 1,011.59倍、PB 22.97倍，相对年度历史参照PE 331.51–411.41倍、PB 31.58–37.48倍；最新归母净利润0.31亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部11年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	1.40	1.77	1.64	1.73	1.71	1.65	8.88	14.41	36.51	55.86	99.51
营收同比	—	20.4%	-13.2%	17.0%	-7.6%	-9.4%	—	48.6%	149.6%	49.7%	82.6%
归母净利润（亿元）(A)	0.07	0.25	0.24	0.09	-0.09	-0.12	0.51	-0.25	0.60	0.99	0.31
净利润同比	—	256.1%	-10.3%	-60.2%	-200.8%	-17.3%	—	-144.9%	338.2%	60.4%	-67.8%
④毛利率	13.4%	23.9%	26.7%	23.5%	4.0%	3.9%	4.8%	1.9%	4.3%	2.1%	1.9%
④净利率	4.8%	14.1%	14.6%	5.0%	-5.4%	-7.0%	5.5%	-1.9%	1.8%	0.9%	0.6%
②净资产收益率（平均）(A)	19.4%	51.3%	33.9%	7.9%	-6.0%	-7.6%	31.6%	-13.3%	12.8%	10.8%	2.6%
②投入资本回报率	10.2%	33.6%	26.1%	9.2%	-8.3%	-8.5%	10.8%	-3.5%	3.5%	3.2%	0.7%
资产负债率(A)	53.6%	43.1%	38.2%	17.0%	14.1%	41.4%	70.1%	87.4%	62.5%	65.6%	69.7%
经营现金流（亿元）	0.08	0.29	-0.21	0.06	-0.30	-0.02	-0.23	-0.61	-9.08	-3.68	2.57
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	12.99	15.71	21.71	29.29	64.28

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 2.6%、ROIC 0.7%、资产负债率69.7%；全期经营现金流/归母净利润为-4.29倍，累计现金覆盖不足1倍，利润质量需核对。 △

4利润率 —— 毛利率从13.4%到1.9%，总体下行；净利率最新为0.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$8.20 × 42.24亿股	≈ 317.77亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 0.74亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈423.58×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈7.0%
回报的历史区间	披露ROIC	-8.47% – 33.63%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：42.24亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债42.47亿元，资产负债率69.7%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约346.37亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	31.68	41.46	60.97
总负债（亿元）	19.80	27.20	42.47
资产负债率	62.5%	65.6%	69.7%
流动比率	1.12	1.16	1.05
期末现金（亿元）	1.24	2.46	2.93
归母净资产（亿元）	7.71	10.34	13.62

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2022→2025）

指标	年复合
①营收	90.4%
①净利润	—
每股营收	20.0%
每股净资产	100.8%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中环新能源的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点9.3%，PE/PB为1,011.59/22.97倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 2.6%、ROIC 0.7%；最弱证据是净现比-4.29倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化0.2%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中环新能源的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对公用事业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中环新能源年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。