HK_中广核新能源(01811)财报CGN New Energy Holdings Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$2.32

52周区间 2.12 – 3.10

市盈率 (TTM)

4.64

历史曾 5.08–5.82倍

市净率

0.68

历史曾 0.78–0.89倍

股息率

5.4%

最新DPS HK$0.13

总市值

HK$99.53亿

≈91.31亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高9.4%，距高点低33.8%；PE 4.64倍、PB 0.68倍，年度历史参照分别为5.08–5.82倍与0.78–0.89倍。

30 秒结论：最新营收118.99亿元、归母净利润19.39亿元，ROE 15.8%，净现比2.38倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中广核新能源于2014-10-03在港交所上市，源清单归入公用事业行业。主要从事经营发电厂。该公司通过三个分部运营业务。韩国的电厂分部从事生产及供应电力。中国的电厂分部从事生产及供应电力。管理公司分部从事向中广核及其附属公司营运的电厂提供管理服务。该公司主要从事于中国及韩国电力市场的风电、太阳能、燃气、燃煤、燃油、水电、热电联产、燃料电池及生物质发电项目。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以公用事业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.97	1.74	1.74	1.69	2.17	2.08	1.75	2.64	3.94	3.62	3.27	2.77
①每股收益（基本）	0.37	0.16	0.13	0.09	0.14	0.18	0.25	0.36	0.32	0.44	0.42	0.45
每股经营现金流	0.29	0.29	0.46	0.43	0.49	0.47	0.39	0.42	1.04	1.13	0.84	1.32
每股股息 HK$	—	0.03	0.04	0.03	0.04	—	0.12	0.07	0.07	0.12	0.11	0.13
每股净资产	1.01	1.12	1.15	1.33	1.39	1.51	1.85	1.95	2.21	2.55	2.71	3.07
③加权平均股本（亿股）	33.87	42.93	42.96	42.97	42.82	42.94	42.88	42.93	42.89	42.90	42.91	42.90
②净资产收益率（平均）	27.2%	14.3%	10.9%	7.8%	10.1%	12.4%	15.1%	14.6%	14.3%	18.4%	15.7%	15.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.37元到0.45元；最深一期为2017年EPS 0.09元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从33.87亿股到42.90亿股，累计变化26.7%；最新每股股息为HK$0.13。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 4.64倍、PB 0.68倍，相对年度历史参照PE 5.08–5.82倍、PB 0.78–0.89倍；最新归母净利润19.39亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	84.41	74.80	74.53	72.44	93.24	89.04	75.03	113.19	169.24	155.32	140.27	118.99
营收同比	30.8%	-16.5%	-6.7%	3.2%	22.5%	-6.1%	-9.9%	47.4%	36.9%	-9.8%	-11.0%	-13.2%
归母净利润（亿元）(A)	12.37	6.75	5.51	4.04	6.05	7.76	10.58	15.57	13.59	18.96	17.83	19.39
净利润同比	262.3%	-48.6%	-23.5%	-22.1%	42.6%	26.1%	45.8%	14.0%	-20.1%	37.2%	-7.3%	11.2%
④毛利率	27.8%	36.7%	45.4%	44.1%	38.9%	45.3%	57.2%	54.5%	48.7%	55.2%	61.0%	68.7%
④净利率	15.8%	10.6%	8.5%	6.0%	6.7%	7.8%	14.6%	11.9%	8.8%	12.8%	13.2%	16.8%
②净资产收益率（平均）(A)	27.2%	14.3%	10.9%	7.8%	10.1%	12.4%	15.1%	14.6%	14.3%	18.4%	15.7%	15.8%
②投入资本回报率	8.7%	3.8%	2.5%	1.9%	2.4%	2.6%	2.8%	2.5%	2.5%	3.4%	3.0%	3.2%
资产负债率(A)	67.2%	78.0%	76.8%	74.3%	76.9%	81.2%	81.4%	83.5%	82.0%	79.8%	79.8%	77.8%
经营现金流（亿元）	12.60	12.20	19.95	18.35	21.18	20.19	16.76	22.10	44.74	48.27	36.13	56.65
存货周转天数	33.55	24.48	19.17	18.71	25.45	23.25	18.58	19.61	20.70	17.72	15.44	10.78

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 15.8%、ROIC 3.2%、资产负债率77.8%；全期经营现金流/归母净利润为2.38倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从27.8%到68.7%，总体上行；净利率最新为16.8%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$2.32 × 42.90亿股	≈ 91.31亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 25.72亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈3.10×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈21.4%
回报的历史区间	披露ROIC	1.91% – 8.70%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：42.90亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债497.15亿元，资产负债率77.8%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.13，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约99.53亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	591.42	626.66	638.96
总负债（亿元）	471.82	500.18	497.15
资产负债率	79.8%	79.8%	77.8%
流动比率	0.88	0.74	0.55
期末现金（亿元）	20.36	11.38	11.57
归母净资产（亿元）	109.40	116.28	131.66

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	3.2%
①净利润	4.2%
每股营收	3.2%
每股净资产	10.6%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中广核新能源的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点9.4%，PE/PB为4.64/0.68倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 15.8%、ROIC 3.2%；最弱证据是净现比2.38倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化26.7%、最新DPS为HK$0.13；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中广核新能源的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对公用事业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中广核新能源年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。