HK_中国电力(02380)财报China Power International Development Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$2.86

52周区间 2.59 – 3.66

市盈率 (TTM)

10.98

历史曾 10.73–10.90倍

市净率

0.74

历史曾 0.91–0.92倍

股息率

6.7%

最新DPS HK$0.19

总市值

HK$353.79亿

≈324.57亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高10.4%，距高点低27.9%；PE 10.98倍、PB 0.74倍，年度历史参照分别为10.73–10.90倍与0.91–0.92倍。

30 秒结论：最新营收490.29亿元、归母净利润29.10亿元，ROE 5.1%，净现比3.22倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国电力于2004-10-15在港交所上市，源清单归入公用事业行业。是一家投资控股公司,主要从事向地级及省级电网公司售电业务。该公司还从事提供代发电及相关服务业务。该公司通过两个业务部门运营:生产及销售火电业务部和生产及销售水电业务部。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以公用事业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	2.96	2.75	2.57	2.04	2.36	2.83	2.90	3.27	3.53	3.58	4.38	3.96
①每股收益（基本）	0.42	0.58	0.30	0.10	0.11	0.13	0.17	-0.04	0.22	0.22	0.27	0.24
每股经营现金流	0.82	0.94	0.83	0.32	0.28	0.53	0.56	0.12	0.46	0.80	0.86	1.50
每股股息 HK$	0.21	0.28	0.18	0.10	0.13	0.14	0.16	0.06	0.13	0.20	0.18	0.19
每股净资产	1.77	2.21	2.20	2.41	2.42	2.45	2.46	2.65	3.10	3.11	3.22	3.47
③加权平均股本（亿股）	65.85	71.53	78.86	79.53	99.85	98.80	100.49	64.06	112.77	120.92	124.61	121.26
②净资产收益率（平均）	13.7%	16.9%	8.7%	2.8%	3.7%	4.3%	5.4%	-1.5%	6.4%	5.3%	6.2%	5.1%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.42元到0.24元；最深一期为2021年EPS -0.04元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从65.85亿股到121.26亿股，累计变化84.1%；最新每股股息为HK$0.19。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 10.98倍、PB 0.74倍，相对年度历史参照PE 10.73–10.90倍、PB 0.91–0.92倍；最新归母净利润29.10亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	204.47	201.97	188.66	199.67	231.76	277.63	284.28	354.77	436.89	442.62	542.13	490.29
营收同比	8.6%	-1.2%	-6.6%	5.8%	16.1%	19.8%	2.4%	22.2%	23.1%	1.3%	22.5%	-9.6%
归母净利润（亿元）(A)	27.66	41.49	23.66	7.95	10.98	12.84	17.08	-2.56	24.81	26.60	33.64	29.10
净利润同比	20.8%	50.0%	-43.0%	-66.4%	38.1%	16.9%	33.0%	-130.2%	1,133.4%	7.2%	26.5%	-13.5%
④毛利率	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
④净利率	17.8%	26.4%	17.3%	6.4%	7.1%	7.9%	10.3%	0.5%	6.1%	10.2%	12.1%	12.1%
②净资产收益率（平均）(A)	13.7%	16.9%	8.7%	2.8%	3.7%	4.3%	5.4%	-1.5%	6.4%	5.3%	6.2%	5.1%
②投入资本回报率	3.8%	5.4%	3.0%	0.9%	1.1%	1.1%	1.3%	-0.3%	1.5%	1.2%	1.2%	1.0%
资产负债率(A)	66.7%	60.3%	62.1%	62.1%	65.7%	67.8%	70.6%	70.3%	67.6%	68.9%	68.4%	67.9%
经营现金流（亿元）	56.81	69.42	61.17	31.32	27.84	51.58	55.02	15.48	57.26	99.03	106.21	185.18
存货周转天数	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 5.1%、ROIC 1.0%、资产负债率67.9%；全期经营现金流/归母净利润为3.22倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从—到—，记录较短；净利率最新为12.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$2.86 × 123.70亿股	≈ 324.57亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 78.59亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈3.32×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈15.0%
回报的历史区间	披露ROIC	-0.34% – 5.42%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：123.70亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债2,495.24亿元，资产负债率67.9%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.19，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约353.79亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	3,058.07	3,404.56	3,675.56
总负债（亿元）	2,107.86	2,329.23	2,495.24
资产负债率	68.9%	68.4%	67.9%
流动比率	0.61	0.55	0.62
期末现金（亿元）	57.39	60.74	63.78
归母净资产（亿元）	536.40	548.97	586.38

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	8.3%
①净利润	0.5%
每股营收	2.7%
每股净资产	6.3%
每股股息	-0.9%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国电力的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点10.4%，PE/PB为10.98/0.74倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 5.1%、ROIC 1.0%；最弱证据是净现比3.22倍且毛利率记录较短。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化84.1%、最新DPS为HK$0.19；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国电力的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对公用事业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国电力年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。