HK_中国水务(00855)财报China Water Affairs Group Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$4.60

52周区间 4.30 – 6.58

市盈率 (TTM)

7.59

历史曾 6.81–7.33倍

市净率

0.50

历史曾 0.74–0.81倍

股息率

6.1%

最新DPS HK$0.28

总市值

HK$74.83亿

≈68.65亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高7.0%，距高点低43.0%；PE 7.59倍、PB 0.50倍，年度历史参照分别为6.81–7.33倍与0.74–0.81倍。

30 秒结论：最新营收91.26亿元、归母净利润8.71亿元，ROE 7.0%，净现比1.65倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

中国水务于1999-10-11在港交所上市，源清单归入公用事业行业。是一家主要从事城市供水经营及建设的投资控股公司。该公司通过三个分部经营业务。城市供水经营及建设分部从事提供供水之经营及建设服务。环保分部从事提供污水处理及排水之经营及建设服务、固废危废业务、环卫和水环境治理服务。物业开发及投资分部从事销售物业开发及长期租赁物业投资。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以公用事业经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.57	2.60	3.34	3.78	4.43	4.95	5.52	6.43	7.61	7.14	6.61	5.61
①每股收益（基本）	0.21	0.34	0.50	0.58	0.73	0.93	0.90	0.95	1.00	0.85	0.61	0.54
每股经营现金流	0.14	0.64	0.85	0.66	0.54	1.94	1.42	1.85	1.86	1.54	1.92	—
每股股息 HK$	0.07	0.09	0.14	0.27	0.30	0.31	0.32	0.34	0.31	0.28	0.15	0.28
每股净资产	1.91	2.36	3.06	3.53	4.20	4.78	5.46	6.47	6.99	7.13	7.47	8.18
③加权平均股本（亿股）	14.17	15.09	15.05	15.71	16.09	16.07	15.97	16.18	16.29	16.31	16.28	16.17
②净资产收益率（平均）	10.0%	12.9%	15.7%	17.8%	18.1%	19.9%	17.8%	16.1%	14.3%	11.9%	8.3%	7.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.21元到0.54元；最深一期为2014年EPS 0.21元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从14.17亿股到16.17亿股，累计变化14.1%；最新每股股息为HK$0.28。 △

5估值锚 —— 当前PE 7.59倍、PB 0.50倍，相对年度历史参照PE 6.81–7.33倍、PB 0.74–0.81倍；最新归母净利润8.71亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	22.64	39.50	50.67	60.74	71.22	79.44	87.44	105.02	124.26	116.57	107.56	91.26
营收同比	4.1%	41.1%	20.4%	32.8%	9.5%	4.7%	19.0%	25.2%	9.6%	-9.4%	-9.4%	-11.3%
归母净利润（亿元）(A)	2.94	5.07	7.58	9.14	11.75	14.98	14.30	15.36	16.25	13.90	9.92	8.71
净利润同比	31.8%	48.8%	40.4%	33.6%	20.1%	19.7%	3.2%	11.9%	-1.9%	-17.4%	-29.9%	-8.2%
④毛利率	47.3%	47.1%	43.5%	43.1%	41.7%	43.2%	41.9%	38.3%	37.7%	37.1%	37.8%	34.4%
④净利率	24.6%	24.9%	24.2%	23.2%	25.7%	28.8%	25.7%	23.0%	21.8%	20.2%	17.4%	17.3%
②净资产收益率（平均）(A)	10.0%	12.9%	15.7%	17.8%	18.1%	19.9%	17.8%	16.1%	14.3%	11.9%	8.3%	7.0%
②投入资本回报率	3.6%	4.5%	5.5%	5.7%	5.6%	5.7%	5.0%	4.7%	4.1%	3.2%	2.1%	1.8%
资产负债率(A)	57.4%	59.8%	65.0%	61.0%	64.0%	66.4%	64.0%	64.1%	65.4%	66.1%	66.8%	64.2%
经营现金流（亿元）	2.02	9.69	12.90	10.65	8.73	31.18	22.43	29.70	30.35	25.18	31.32	—
存货周转天数	1.62	2.07	2.74	2.41	1.96	1.79	1.89	2.26	2.68	2.72	2.62	2.62

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 7.0%、ROIC 1.8%、资产负债率64.2%；全期经营现金流/归母净利润为1.65倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从47.3%到34.4%，总体下行；净利率最新为17.3%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$4.60 × 16.27亿股	≈ 68.65亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 20.46亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈3.36×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈15.4%
回报的历史区间	披露ROIC	1.82% – 5.69%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：16.27亿股（每手2000股）。

负债结构：总负债400.59亿元，资产负债率64.2%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.28，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约74.83亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	573.32	608.07	624.27
总负债（亿元）	378.84	406.22	400.59
资产负债率	66.1%	66.8%	64.2%
流动比率	0.81	0.82	0.79
期末现金（亿元）	43.56	44.04	—
归母净资产（亿元）	115.92	121.55	133.03

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	13.5%
①净利润	10.4%
每股营收	12.3%
每股净资产	14.1%
每股股息	13.4%

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	中国水务的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点7.0%，PE/PB为7.59/0.50倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 7.0%、ROIC 1.8%；最弱证据是净现比1.65倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化14.1%、最新DPS为HK$0.28；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查中国水务的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对公用事业竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对中国水务年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。