HK_金蝶国际(00268)财报Kingdee International Software Group Company Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$7.37

52周区间 5.63 – 19.00

市盈率 (TTM)

254.30

历史曾无有效正值参照

市净率

2.97

历史曾 4.92–6.47倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$261.60亿

≈240.00亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高30.9%，距高点低157.8%；PE 254.30倍、PB 2.97倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与4.92–6.47倍。

30 秒结论：最新营收70.06亿元、归母净利润0.93亿元，ROE 1.1%，净现比21.41倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

金蝶国际于2001-02-15在港交所上市，源清单归入信息技术行业。主要提供企业资源计画(ERP)服务的香港投资控股公司。该公司通过两大分部运营。ERP及云服务分部从事企业管理软件的销售与实施及相关服务的提供、企业管理软件安排相关的硬件销售、中间件软件业务以及电子商务及其他在线管理服务的提供。其他分部从事投资性房地产的经营。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以信息技术经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	0.60	0.52	0.63	0.79	0.85	1.00	0.97	1.20	1.40	1.56	1.74	1.97
①每股收益（基本）	0.08	0.04	0.10	0.11	0.13	0.12	-0.10	-0.09	-0.11	-0.06	-0.04	0.03
每股经营现金流	0.20	0.19	0.21	0.28	0.27	0.29	0.14	0.19	0.11	0.18	0.26	0.31
每股股息 HK$	0.01	—	—	0.02	0.01	0.01	—	—	—	—	—	—
每股净资产	0.56	0.91	0.98	1.13	1.54	1.69	2.19	2.14	2.05	2.42	2.27	2.31
③加权平均股本（亿股）	25.59	27.69	28.88	28.08	31.24	32.34	33.15	32.76	34.41	34.58	35.43	35.19
②净资产收益率（平均）	10.5%	4.1%	8.6%	8.3%	8.7%	6.5%	-4.9%	-3.9%	-5.2%	-2.6%	-1.7%	1.1%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.08元到0.03元；最深一期为2022年EPS -0.11元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从25.59亿股到35.19亿股，累计变化37.5%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 254.30倍、PB 2.97倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 4.92–6.47倍；最新归母净利润0.93亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	15.47	15.17	18.62	23.03	28.09	33.26	33.56	41.74	48.66	56.79	62.56	70.06
营收同比	-3.5%	2.6%	22.8%	23.7%	21.9%	18.4%	0.9%	24.4%	16.6%	16.7%	10.2%	12.0%
归母净利润（亿元）(A)	1.97	1.06	2.88	3.10	4.12	3.73	-3.35	-3.02	-3.89	-2.10	-1.42	0.93
净利润同比	55.9%	-46.3%	172.5%	7.6%	32.9%	-9.6%	-190.0%	9.9%	-28.7%	46.1%	32.3%	165.4%
④毛利率	82.5%	81.5%	81.3%	81.5%	81.7%	80.4%	65.8%	63.1%	61.6%	64.2%	65.1%	67.1%
④净利率	13.0%	6.7%	15.5%	14.0%	14.6%	11.0%	-10.2%	-8.1%	-9.3%	-4.8%	-2.9%	1.1%
②净资产收益率（平均）(A)	10.5%	4.1%	8.6%	8.3%	8.7%	6.5%	-4.9%	-3.9%	-5.2%	-2.6%	-1.7%	1.1%
②投入资本回报率	6.8%	3.4%	8.0%	7.4%	8.0%	6.6%	-5.5%	-4.0%	-4.5%	-2.2%	-1.4%	0.8%
资产负债率(A)	54.5%	40.8%	40.8%	40.6%	27.0%	27.0%	25.8%	29.6%	36.9%	38.5%	41.0%	43.7%
经营现金流（亿元）	5.07	5.56	6.12	8.24	9.06	9.63	4.73	6.61	3.74	6.53	9.34	10.97
存货周转天数	68.86	73.77	67.57	42.05	45.73	82.57	87.33	62.45	49.63	44.98	47.62	42.98

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 1.1%、ROIC 0.8%、资产负债率43.7%；全期经营现金流/归母净利润为21.41倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从82.5%到67.1%，总体下行；净利率最新为1.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$7.37 × 35.49亿股	≈ 240.00亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 0.39亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈569.93×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈0.6%
回报的历史区间	披露ROIC	-5.48% – 8.00%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：35.49亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债63.77亿元，资产负债率43.7%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约261.60亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	141.39	137.81	145.86
总负债（亿元）	54.37	56.52	63.77
资产负债率	38.5%	41.0%	43.7%
流动比率	1.26	1.03	1.03
期末现金（亿元）	29.64	15.30	16.95
归母净资产（亿元）	85.99	80.50	82.07

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	14.7%
①净利润	-6.6%
每股营收	11.4%
每股净资产	13.8%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	金蝶国际的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点30.9%，PE/PB为254.30/2.97倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 1.1%、ROIC 0.8%；最弱证据是净现比21.41倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化37.5%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查金蝶国际的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对信息技术竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对金蝶国际年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。