HK_美图公司(01357)财报Meitu, Inc. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$4.12

52周区间 3.56 – 12.46

市盈率 (TTM)

28.88

历史曾 44.22–55.77倍

市净率

3.11

历史曾 7.08–8.93倍

股息率

2.3%

最新DPS HK$0.10

总市值

HK$186.35亿

≈170.97亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

进入渔场：现价距52周低点高15.7%，距高点低202.5%；PE 28.88倍、PB 3.11倍，年度历史参照分别为44.22–55.77倍与7.08–8.93倍。

30 秒结论：最新营收38.59亿元、归母净利润5.83亿元，ROE 10.9%，净现比—倍；主要疑点是收益波动与估值偏低，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 ✓ 估值偏低

公司业务与商业模式

美图公司于2016-12-15在港交所上市，源清单归入信息技术行业。是一家提供影像产品及服务的投资控股公司。该公司营运三个分部。影像与设计产品分部提供证件照自助制作服务,其人工智慧(AI)应用包括美图秀、美颜相机、Wink、美图设计室、开拍、MOKI等。广告分部向广告主提供广告投放、行动增值服务产品及广告代理商服务。美业解决方案分部从事向经销商及零售商出售化妆品,向化妆品门市提供企业资源管理软体即服务(SaaS)系统,以及销售一系列智慧硬体产品。其他分部主要从事内容行销解决方案业务。该公司主要在中国国内和海外市场开展业务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以信息技术经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）上市后口径；识别到IPO/优先股会计断点，早期每股数据不列

指标	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.05	0.23	0.23	0.28	0.38	0.47	0.60	0.66	0.84
①每股收益（基本）	-0.05	-0.30	-0.09	-0.01	-0.01	0.02	0.09	0.18	0.12
每股经营现金流	0.01	-0.48	0.00	0.02	-0.01	0.05	0.09	0.16	0.27
每股股息 HK$	—	—	—	—	—	0.02	0.04	0.21	0.10
每股净资产	1.25	0.85	0.80	0.79	0.78	0.83	0.91	1.11	1.25
③加权平均股本（亿股）	39.46	41.82	44.06	40.97	44.51	47.07	42.03	44.73	48.58
②净资产收益率（平均）	-3.4%	-26.5%	-10.6%	-1.1%	-1.3%	2.6%	9.6%	17.6%	10.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出9期，EPS从-0.05元到0.12元；最深一期为2018年EPS -0.30元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从39.46亿股到48.58亿股，累计变化23.1%；最新每股股息为HK$0.10。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 28.88倍、PB 3.11倍，相对年度历史参照PE 44.22–55.77倍、PB 7.08–8.93倍；最新归母净利润5.83亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✓

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	4.88	7.42	15.79	44.90	9.48	9.78	11.94	16.66	20.85	26.96	29.96	38.59
营收同比	468.3%	52.0%	112.8%	186.8%	-37.8%	3.2%	22.1%	39.5%	25.2%	29.3%	23.9%	28.8%
归母净利润（亿元）(A)	-17.72	-22.18	-62.61	-1.97	-12.55	-3.97	-0.41	-0.45	0.94	3.78	8.05	5.83
净利润同比	-6,766.1%	-25.1%	-182.3%	96.8%	-535.8%	68.4%	89.7%	-8.7%	311.5%	301.8%	112.8%	-27.6%
④毛利率	17.8%	13.5%	15.2%	23.1%	15.4%	71.5%	66.5%	67.5%	56.9%	61.4%	68.7%	73.6%
④净利率	-363.1%	-298.9%	-396.6%	-4.4%	-44.5%	-41.4%	-5.0%	-4.6%	0.9%	13.6%	24.1%	14.2%
②净资产收益率（平均）(A)	190.5%	73.0%	-707.7%	-3.4%	-26.5%	-10.6%	-1.1%	-1.3%	2.6%	9.6%	17.6%	10.9%
②投入资本回报率	-1,133.6%	-484.1%	-633.9%	-13.4%	-64.2%	-18.5%	-1.8%	-1.5%	2.6%	9.1%	18.0%	12.0%
资产负债率(A)	200.7%	348.6%	8.1%	17.0%	22.2%	19.1%	20.8%	25.9%	25.9%	28.7%	28.6%	39.3%
经营现金流（亿元）	-0.81	-6.75	-6.89	0.35	-19.97	0.12	0.89	-0.26	2.34	4.13	7.46	12.57
存货周转天数	35.93	9.25	5.36	6.75	4.64	1.49	50.71	169.97	58.93	26.18	16.44	25.26

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 10.9%、ROIC 12.0%、资产负债率39.3%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 △

4利润率 —— 毛利率从17.8%到73.6%，总体上行；净利率最新为14.2%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$4.12 × 45.23亿股	≈ 170.97亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 9.05亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈15.01×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈42.0%
回报的历史区间	披露ROIC	-1,133.58% – 18.03%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：45.23亿股（每手500股）。

负债结构：总负债36.51亿元，资产负债率39.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.10，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约186.35亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	57.67	70.47	92.88
总负债（亿元）	16.53	20.14	36.51
资产负债率	28.7%	28.6%	39.3%
流动比率	2.19	2.49	1.87
期末现金（亿元）	6.41	13.01	35.15
归母净资产（亿元）	41.09	50.27	56.68

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2017→2025）

指标	年复合
①营收	-1.9%
①净利润	—
每股营收	-2.7%
每股净资产	0.1%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	美图公司的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	进入价格筛选区：距52周低点15.7%，PE/PB为28.88/3.11倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 10.9%、ROIC 12.0%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化23.1%、最新DPS为HK$0.10；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查美图公司的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	全市场分歧；优势只能来自对信息技术竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对美图公司年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 上市前失真期保留在经营表、每股表从识别到的IPO断点起列；IPO当年加权股本受时点影响。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。