HK_广合科技(01989)财报Delton Technology (Guangzhou) Inc. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$131.10

52周区间 79.21 – 221.26

市盈率 (TTM)

46.85

历史曾无有效正值参照

市净率

7.59

历史曾无有效正值参照

股息率

0.6%

最新DPS HK$0.74

总市值

HK$619.72亿

≈568.55亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高65.5%，距高点低68.8%；PE 46.85倍、PB 7.59倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与无有效正值参照。

30 秒结论：最新营收54.85亿元、归母净利润10.16亿元，ROE 28.8%，净现比1.17倍；主要疑点是收益上行与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✓ 收益上行 2ROE与杠杆 ✓ 回报有现金 3股本变化 △ 轻度稀释 4利润率 △ 利润波动 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

广合科技于2026-03-20在港交所上市，源清单归入信息技术行业。多高层印制电路板的研发、生产与销售分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以信息技术经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2022	2023	2024	2025
①每股营收	6.35	7.05	8.78	12.89
①每股收益（基本）	0.74	1.09	1.66	2.40
每股经营现金流	1.13	1.39	1.87	2.42
每股股息 HK$	—	—	—	0.74
每股净资产	2.98	3.87	6.50	8.42
③加权平均股本（亿股）	3.78	3.80	4.07	4.23
②净资产收益率（平均）	19.8%	25.6%	27.6%	28.8%

1长期记录 —— 上市后口径列出4期，EPS从0.74元到2.40元；最深一期为2022年EPS 0.74元，序列接近上行。 ✓

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从3.78亿股到4.23亿股，累计变化12.0%；最新每股股息为HK$0.74。 △

5估值锚 —— 当前PE 46.85倍、PB 7.59倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 无有效正值参照；最新归母净利润10.16亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部4年历史

指标	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	24.12	26.78	37.34	54.85
营收同比	—	11.0%	39.4%	46.9%
归母净利润（亿元）(A)	2.80	4.15	6.76	10.16
净利润同比	—	48.3%	63.0%	50.2%
④毛利率	26.1%	33.3%	33.4%	34.4%
④净利率	11.6%	15.5%	18.1%	18.5%
②净资产收益率（平均）(A)	19.8%	25.6%	27.6%	28.8%
②投入资本回报率	9.2%	12.7%	15.9%	16.7%
资产负债率(A)	56.6%	52.0%	45.9%	47.3%
经营现金流（亿元）	4.31	5.28	7.96	10.32
存货周转天数	5.02	4.75	5.82	5.88

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 28.8%、ROIC 16.7%、资产负债率47.3%；全期经营现金流/归母净利润为1.17倍，累计利润有现金覆盖。 ✓

4利润率 —— 毛利率从26.1%到34.4%，总体上行；净利率最新为18.5%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 △

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$131.10 × 4.73亿股	≈ 568.55亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ 11.37亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈49.65×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈31.9%
回报的历史区间	披露ROIC	9.18% – 16.68%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：4.73亿股（每手100股）。

负债结构：总负债35.64亿元，资产负债率47.3%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$0.74，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约619.72亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	38.12	56.86	75.42
总负债（亿元）	19.82	26.12	35.64
资产负债率	52.0%	45.9%	47.3%
流动比率	1.16	1.30	1.23
期末现金（亿元）	3.49	6.35	4.10
归母净资产（亿元）	18.30	30.74	39.78

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2022→2025）

指标	年复合
①营收	31.5%
①净利润	53.7%
每股营收	26.6%
每股净资产	41.3%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	广合科技的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点65.5%，PE/PB为46.85/7.59倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 28.8%、ROIC 16.7%；最弱证据是净现比1.17倍且毛利率总体上行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化12.0%、最新DPS为HK$0.74；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查广合科技的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对信息技术竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对广合科技年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2022–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。