HK_天数智芯(09903)财报Shanghai Iluvatar CoreX Semiconductor Co., Ltd. · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$641.50

52周区间 148.90 – 887.50

市盈率 (TTM)

-155.40

历史曾无有效正值参照

市净率

13.13

历史曾无有效正值参照

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$1,726.76亿

≈1,584.18亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

翻页

未进渔场：现价距52周低点高330.8%，距高点低38.3%；PE -155.40倍、PB 13.13倍，年度历史参照分别为无有效正值参照与无有效正值参照。

30 秒结论：最新营收10.34亿元、归母净利润-10.04亿元，ROE -66.0%，净现比—倍；主要疑点是记录失真与锚点失效，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 ✕ 记录失真 2ROE与杠杆 ✕ 回报为负 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 ✕ 锚点失效

公司业务与商业模式

天数智芯于2026-01-08在港交所上市，源清单归入信息技术行业。上海天数智芯半导体股份有限公司是中国领先的通用GPU芯片及AI算力解决方案提供商。公司以“服务国家战略”为己任,致力于开发自主可控、国际领先的通用GPU产品,探索通用GPU赶超发展道路,加快建设自主产业生态,为中国经济社会高质量发展提供坚实算力底座。天数智芯通用GPU产品涵盖天垓及智铠系列,具有优效能、易迁移、高通用等领先优势,全面兼容国内外主流AI生态以及各类深度学习框架。从系统架构、指令集,到核心算子、软件栈,均为自主研发,可独立发展演进。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以信息技术经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2022	2023	2024	2025
①每股营收	1.11	1.55	2.78	4.52
①每股收益（基本）	-3.99	-5.43	-5.45	-5.31
每股经营现金流	-3.82	-3.80	-3.19	-5.07
每股股息 HK$	—	—	—	—
每股净资产	2.46	3.43	2.56	8.74
③加权平均股本（亿股）	1.31	1.46	1.64	1.89
②净资产收益率（平均）	-79.3%	-99.9%	-110.8%	-66.0%

1长期记录 —— 上市后口径列出4期，EPS从-3.99元到-5.31元；最深一期为2024年EPS -5.45元，序列存在明显波动。 ✕

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从1.31亿股到1.89亿股，累计变化44.0%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE -155.40倍、PB 13.13倍，相对年度历史参照PE 无有效正值参照、PB 无有效正值参照；最新归母净利润-10.04亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 ✕

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部4年历史

指标	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	1.89	2.89	5.40	10.34
营收同比	—	52.6%	86.7%	91.6%
归母净利润（亿元）(A)	-5.24	-7.91	-8.92	-10.04
净利润同比	—	-51.1%	-12.8%	-12.5%
④毛利率	59.4%	49.5%	49.1%	54.0%
④净利率	-292.3%	-282.8%	-165.4%	-97.1%
②净资产收益率（平均）(A)	-79.3%	-99.9%	-110.8%	-66.0%
②投入资本回报率	-60.3%	-72.0%	-66.1%	-53.1%
资产负债率(A)	40.8%	44.9%	59.1%	39.8%
经营现金流（亿元）	-6.54	-7.07	-6.18	-11.62
存货周转天数	0.32	0.61	0.95	0.90

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE -66.0%、ROIC -53.1%、资产负债率39.8%；全期经营现金流/归母净利润为—倍，累计利润为负或缺失，净现比不具解释力。 ✕

4利润率 —— 毛利率从59.4%到54.0%，总体下行；净利率最新为-97.1%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$641.50 × 2.69亿股	≈ 1,584.18亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ -10.04亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-156.34×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-118.3%
回报的历史区间	披露ROIC	-72.00% – -53.12%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：2.69亿股（每手100股）。

负债结构：总负债15.59亿元，资产负债率39.8%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约1,726.76亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	15.93	16.85	39.12
总负债（亿元）	7.15	9.97	15.59
资产负债率	44.9%	59.1%	39.8%
流动比率	1.88	1.43	3.09
期末现金（亿元）	3.08	3.14	15.05
归母净资产（亿元）	9.23	6.89	23.53

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2022→2025）

指标	年复合
①营收	76.1%
①净利润	—
每股营收	59.9%
每股净资产	52.7%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	天数智芯的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点330.8%，PE/PB为-155.40/13.13倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE -66.0%、ROIC -53.1%；最弱证据是净现比—倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化44.0%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查天数智芯的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对信息技术竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：长期记录或估值锚出现致命伤，先翻页；若继续，核心是核对天数智芯年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2022–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。