HK_华虹半导体(01347)财报Hua Hong Grace Semiconductor Limited · 2026/07/22 11:59:59

近期股价

HK$168.60

52周区间 36.00 – 219.60

市盈率 (TTM)

518.81

历史曾 262.56–262.56倍

市净率

5.55

历史曾 1.24–1.24倍

股息率

无

最新DPS HK$—

总市值

HK$2,929.81亿

≈2,687.90亿人民币

30 秒结论（先看这里，再往下核对证据）

进入第二轮

未进渔场：现价距52周低点高368.3%，距高点低30.2%；PE 518.81倍、PB 5.55倍，年度历史参照分别为262.56–262.56倍与1.24–1.24倍。

30 秒结论：最新营收168.84亿元、归母净利润3.86亿元，ROE 0.9%，净现比2.29倍；主要疑点是收益波动与未到低位，本页回答不了行业竞争和资产/分部质量。

1长期记录 △ 收益波动 2ROE与杠杆 △ 回报待核 3股本变化 ✕ 股本扩张 4利润率 ✕ 利润承压 5估值锚 △ 未到低位

公司业务与商业模式

华虹半导体于2014-10-15在港交所上市，源清单归入信息技术行业。华虹半导体是全球领先的特色工艺晶圆代工企业,也是行业内特色工艺平台覆盖最全面的晶圆代工企业。公司立足于先进“特色IC+功率器件”的战略目标,以拓展特色工艺技术为基础,提供包括嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频等多元化特色工艺平台的晶圆代工及配套服务。分部占比、费用结构与非经常项仍需回到年报正文核对。

读快照前先在脑中放一句话：这是一门以信息技术经营资产形成收入和现金流的生意——上限由利润率与资本回报决定，下限由杠杆和现金覆盖决定；带着“利润能否持续转成现金”看下面每一行。

★ 企业快照 · 上半部（每股数据，人民币元；股息为港元）接口年度序列均采用净利÷EPS推算历史加权股本

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
①每股营收	3.93	4.08	4.84	5.09	4.97	5.05	4.83	7.99	13.19	9.43	8.38	9.72
①每股收益（基本）	0.67	0.71	0.83	0.91	1.17	0.88	0.50	1.28	2.40	1.34	0.24	0.22
每股经营现金流	1.31	1.18	1.42	1.63	1.47	0.88	1.35	2.54	4.00	2.65	1.92	2.63
每股股息 HK$	—	0.27	0.30	0.31	0.31	—	—	—	—	0.17	—	—
每股净资产	5.16	5.57	5.94	6.37	8.51	9.01	9.49	10.53	12.15	25.68	25.84	26.75
③加权平均股本（亿股）	8.46	10.23	10.74	10.38	10.71	12.88	12.91	13.01	13.04	14.82	17.09	17.15
②净资产收益率（平均）	7.4%	7.6%	8.6%	9.1%	9.5%	7.4%	4.2%	9.7%	15.2%	6.0%	0.9%	0.9%

1长期记录 —— 上市后口径列出12期，EPS从0.67元到0.22元；最深一期为2025年EPS 0.22元，序列存在明显波动。 △

3股本变化 —— 净利÷基本EPS推算的加权股本从8.46亿股到17.15亿股，累计变化102.7%；最新每股股息为HK$—。 ✕

5估值锚 —— 当前PE 518.81倍、PB 5.55倍，相对年度历史参照PE 262.56–262.56倍、PB 1.24–1.24倍；最新归母净利润3.86亿元，估值必须与当前利润所处状态一并核对。 △

★ 企业快照 · 下半部（年度经营数据，人民币）全部12年历史

指标	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
营业收入（亿元）	40.67	42.22	50.05	52.81	63.85	65.06	62.72	103.97	172.41	161.92	144.06	168.84
营收同比	13.7%	-2.2%	11.0%	12.0%	15.1%	0.2%	3.1%	69.6%	51.8%	-7.7%	-12.3%	19.9%
归母净利润（亿元）(A)	5.70	7.31	8.94	9.49	12.57	11.32	6.49	16.67	31.33	19.83	4.18	3.86
净利润同比	50.5%	20.9%	14.5%	12.8%	26.1%	-11.4%	-38.7%	162.9%	72.1%	-37.8%	-79.2%	-5.6%
④毛利率	29.8%	31.0%	30.5%	33.1%	33.4%	30.3%	24.4%	27.7%	34.1%	21.3%	10.2%	11.8%
④净利率	14.0%	17.3%	17.9%	18.0%	20.0%	16.6%	3.5%	14.2%	16.4%	5.5%	-7.0%	-4.6%
②净资产收益率（平均）(A)	7.4%	7.6%	8.6%	9.1%	9.5%	7.4%	4.2%	9.7%	15.2%	6.0%	0.9%	0.9%
②投入资本回报率	7.0%	8.2%	9.3%	9.5%	10.6%	8.2%	3.9%	7.9%	11.7%	7.4%	1.3%	0.9%
资产负债率(A)	26.4%	22.0%	18.5%	18.4%	12.1%	14.7%	26.6%	40.6%	41.4%	26.8%	28.3%	36.6%
经营现金流（亿元）	13.57	12.19	14.70	16.88	18.83	11.37	17.56	33.06	52.29	45.45	33.03	45.69
存货周转天数	4.83	4.46	4.95	5.13	5.05	4.79	3.94	3.05	2.59	2.68	2.73	2.93

2ROE 与杠杆 —— 最新ROE 0.9%、ROIC 0.9%、资产负债率36.6%；全期经营现金流/归母净利润为2.29倍，累计利润有现金覆盖。 △

4利润率 —— 毛利率从29.8%到11.8%，总体下行；净利率最新为-4.6%，费用与非经常项目的影响仍需回到年报附注。 ✕

5 秒心算

步骤	心算	结果
市值(所有者视角)	HK$168.60 × 17.38亿股	≈ 2,687.90亿元人民币
息税前利润	按税前利润近似并明确口径	≈ -6.22亿元
你付的价格	EV=市值−期末现金	EV/EBIT≈-376.68×
生意本身的回报	EBIT÷(归母净资产−期末现金)	≈-5.2%
回报的历史区间	披露ROIC	0.90% – 11.66%

心算的结论：EV/EBIT仅是披露数的直接运算；金融、地产或现金超过净资产时解释力弱，分歧应回到利润分母、资产质量和经营资本口径。

资本结构与流动性（人民币）

已发行股本：17.38亿股（每手1000股）。

负债结构：总负债371.79亿元，资产负债率36.6%；细项待查年报。

股息：最新年度每股HK$—，历史按DPS_HKD_LY串接。

市值：约2,929.81亿港元。

指标	2023	2024	2025
总资产（亿元）	775.09	892.45	1,015.93
总负债（亿元）	207.44	252.20	371.79
资产负债率	26.8%	28.3%	36.6%
流动比率	6.76	3.73	3.56
期末现金（亿元）	395.58	320.54	343.98
归母净资产（亿元）	446.28	449.06	464.79

怎么读：近三期总资产总体扩张；流动性是安全带，不是护城河。

年均变化率（2014→2025）

指标	年复合
①营收	13.8%
①净利润	-3.5%
每股营收	8.6%
每股净资产	16.1%
每股股息	—

怎么读：公司与每股口径落差反映股本变化；负值或零起点不强算CAGR，起止周期状态会影响结果。

五问检查清单

#	问题	本页能答吗	华虹半导体的答案 / 去处
1	价格是否便宜?	✓ 页面内	尚未进入价格筛选区：距52周低点368.3%，PE/PB为518.81/5.55倍；只与自身历史参照比较，不形成目标价。
2	这是不是一桩好生意?	✓ 页面内	最强证据是ROE 0.9%、ROIC 0.9%；最弱证据是净现比2.29倍且毛利率总体下行。
3	管理层是否值得信任?	✋ 页面外	页面内股本累计变化102.7%、最新DPS为HK$—；页面外逐年对照股东信、公开承诺、配售/回购公告与实际资本分配。
4	我还遗漏了什么?	✋ 页面外	补查华虹半导体的产品/客户体验、竞争格局与渠道、年报分部和费用附注、重大非经常项；对最不踏实的资产质量或现金流项目做专项验证，并单独判断未来10–20年现金流与机会成本。
5	为什么这个机会被我发现?	✋ 页面外	当前价格信号不成立；优势只能来自对信息技术竞争、资产质量、管理层言行和长期现金流的独立核验，不来自本页的历史数字。

交接棒规则：前两问未被直接否决，进入第二轮；若继续，核心是核对华虹半导体年报分部、资产附注、竞争格局和资本分配公告。准确的信息、完整的信息——逆势重仓的底气只能来自这里。

本页为按“企业快照”框架重排的极简筛选版。财报数据为人民币（东方财富港股F10公开接口，2014–2025年报），股价、52周区间与行情日期来自腾讯行情，股价与股息为港元，汇率按1人民币=1.09港元折算；心算与增长率均为实际披露数据直接运算，无估算与预测。(A) 历史股本用归母净利润÷基本EPS推算。判词为方法论演示，不构成任何投资建议。